歐元兌美元（EUR/USD）反彈至1.1600附近，歐洲債息維持高企，而美國國債孳息率在近日急升後趨於穩定。歐洲孳息曲線在股市下跌、商品上升的背景下呈「熊市扁平化」（bear-flattening），其後美國利率在隔夜交易中轉為平靜。美國10年期國債孳息率由即市高位4.75%回落至4.69%；市場焦點轉向聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，作為下一個方向性催化劑。另一方面，歐元區7月終值HICP通脹料確認初值：整體按年升2.9%，核心按年升2.5%。
德國方面，8月ZEW經濟景氣預期指數升至34.2，高於市場預期30.0及前值26.3；現況指數改善至-61.1，亦優於預期-69.3及前值-77.6。相關數據出爐前，歐元區增長意外偏強已持續一段時間，當中財政刺激亦提供支持。美國方面，FOMC 7月會議紀要即將公布；紀錄顯示有3名與會者投票支持加息，另有官員其後表示，若後續數據需要，將對進一步收緊政策持開放態度。
EUR/USD 超買與戰術性做空機會
我們建議衍生品交易者為EUR/USD出現回吐作準備，因其近期升向1.1600的走勢已顯「過度延伸」。在歐洲債息暫時仍偏高之際，美國國債孳息率已見企穩，10年期孳息率由近期高位4.75%回落至4.69%。上述分歧為EUR/USD提供戰術性做空機會，因息差或再度開始有利美元。
我們認為，市場對歐洲央行（ECB）加息路徑的定價偏進取，意味歐洲債息仍有較大下行空間。歷史上，當交易員高估ECB的鷹派程度時，歐元利率往往迅速出現向下修正。若7月HICP核心通脹終值如預期維持溫和的2.5%，歐洲決策者在基本面上並無太大壓力需要持續收緊政策。
歐元強勢脆弱與FOMC風險
儘管德國最新ZEW經濟景氣指數升至34.2，優於預期，我們認為相關樂觀情緒相當脆弱，且高度依賴短期財政刺激。現況指數仍深陷負值區間（-61.1），反映歐洲最大經濟體的結構性疲弱仍未扭轉。預期與現況之間的巨大落差，顯示近期歐元走強的基礎並不穩固。
展望即將公布的FOMC會議紀要，我們建議交易者防範聯儲局釋出偏鷹訊號的可能。鑑於多名政策制定者已表明，若通脹黏性仍高，願意支持進一步加息，美國孳息率不排除再度抽升。我們建議運用短年期EUR/USD認沽期權（put），把握未來數周匯價或回落至1.1300水平的機會。
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