英國零售物價指數（RPI）於7月按月上升0.6%，較前值0.3%加快。此舉反映按RPI口徑計算，該月價格升幅加速。
數據顯示按月增速上升0.3個百分點，由0.3%升至0.6%。市場經常以RPI作為與通脹掛鈎合約及指數化安排的參考，而7月數據亦為最新一輪已公佈的物價數據再添一筆。
對貨幣政策及固定收益市場的啟示
英國零售物價指數7月意外跳升至0.6%，顯示通脹壓力遠未解除。我們認為，這項高於預期的數據將迫使英倫銀行（BoE）在更長時間內維持較高利率，打亂市場此前對快速減息的預期。衍生品交易員應即時重估SONIA（英鎊隔夜指數平均利率）期貨，因為秋季即將舉行的議息會議減息機率已明顯下降。
在固定收益市場方面，我們預期英國政府債券（Gilts，英國國債）將在通脹黏性推動孳息率上升的背景下面臨下行壓力。交易員可考慮沽空短年期英國國債期貨，或買入長年期英國國債的認沽期權，以捕捉孳息率上升的機會。歷史數據顯示，當RPI按月升幅跳升0.3個百分點或以上時，短年期英國國債孳息率在其後數周平均上升15至25個基點。
英鎊及通脹掛鈎衍生品的機會
我們亦看到英鎊相關衍生品的戰術性機會，因加息預期升溫可支持本幣。未來數周，買入GBP/USD認購期權，或部署英鎊兌歐元走強，均具合理性。歷史上，當英倫銀行與其他央行之間的利差擴闊，英鎊往往走強，尤其在通脹數據上行驚喜時更為明顯。
最後，隨企業對沖需求急升以防零售價格上漲，通脹掛鈎衍生品需求勢必上升。我們建議做多英國通脹掉期（UK inflation swaps），尤其是一至三年期，因現時該段存續期的定價錯配最為明顯。在按年通脹仍然居高不下的情況下，相關工具可作為對沖進一步上行驚喜的有效工具。
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