黃金周三亞洲早段報每盎司約4,335美元，在6月初一度升近4,450美元後回吐並趨於穩定；主要因全球債息上升，提高持有無息資產的機會成本。美國30年期國債孳息率攀至2007年以來最高水平；日本10年期借貸成本在市場憧憬日本央行或最快9月加息下，升至約30年高位。歐洲方面，德國10年期國債（Bund）孳息率升至2011年以來最高；法國孳息率亦升至2008年以來最高。
油價上行亦為金價增添壓力。美伊緊張局勢及霍爾木茲海峽不確定性加劇通脹憂慮；CNN引述特朗普周二表示，目前並無與伊朗進行或安排中的談判。MarineTraffic數據顯示，穿越霍爾木茲海峽及曼德海峽（Bab al-Mandeb）的商業航運量仍然偏低。美國通脹放緩及零售銷售疲弱令利率預期轉向，市場由原先估算9月加息25個基點，轉為押注接近65%機會維持利率不變，或令美元受壓並支持XAU/USD。技術走勢方面，金價仍受制於100日簡單移動平均線（SMA）約4,385美元之下，但仍企穩於20日布林通道中軸約4,210美元之上；14日RSI約58。阻力位見4,500美元，支持位約3,915美元。
債市壓力下的交易策略
我們建議衍生品交易者未來數周對黃金（XAU/USD）採取審慎、區間操作策略，因金價現於約4,335美元附近整固。鑑於金價已由6月初高位4,450美元回落，可考慮在接近100日簡單移動平均線4,385美元附近逢高沽出。該即市阻力亦獲全球債息急升支持，而債息上行一向會削弱無息資產吸引力。
債市的龐大壓力不容忽視，美國30年期國債孳息率近期徘徊於約5.11%，為2007年以來最高。歷史經驗顯示，當長年期融資成本急升（如2023年末出現的大型債市拋售），金價短期往往面臨明顯逆風。我們建議以認沽上限策略（bear call spread）捕捉上行空間受限的情況，尤其在日本10年期孳息率升至約1.1%等多十年高位之際。
地緣與通脹風險：對沖與戰術部署
另一方面，能源價格上升及霍爾木茲海峽地緣摩擦令通脹憂慮未退。此類緊張局勢歷來為金價提供較強底部支持，因投資者傾向以黃金作為對抗通脹的直接工具。為對沖突發地緣風險引發的急升，我們建議持有保護性長倉認沽期權，並配合短期認購期權作戰術性部署。
我們的觀點亦受美國聯儲局預期轉變影響，市場目前押注9月按兵不動的機會約65%。若通脹持續降溫，美元轉弱或帶動金價技術性反彈，回試布林通道上軸約4,500美元。部署上可重點監察20日布林通道中軸4,210美元，作為關鍵分水嶺。
若日線收市跌穿4,210美元，或意味下試布林通道下軸約3,915美元的風險上升，令沽出認沽期權（short put）策略風險增加。相反，需先出現明確突破並站穩4,385美元，才適宜更積極轉向偏好做多的期貨策略。現階段宜集中以波幅策略（如鐵兀鷹 iron condor）應對此一收窄、受消息主導的區間市。
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