德國商業銀行（Commerzbank）表示，印度儲備銀行（RBI）將於8月31日關閉針對FCNR(B)存款的優惠外匯掉期（FX swap）安排，較原定9月30日結束日期提前；央行稱此舉源於「令人鼓舞的反應」及其後帶來的資金流入。截至8月13日，該計劃已吸引523億美元資金；而透過海外外幣借款（OFCB）及外部商業借款（ECB）等其他支持資金流入措施，則將延續至12月31日。該行將此決定解讀為在資金流入強勁、以及流動性與資產負債表成本上升之後的政策重新校準。
關閉安排意味著一條一直在增加盧比流動性、並支撐印度國債需求的渠道被切斷；此前相關需求有助把收益率在曲線短端及中段（腹部）向下壓。在外匯市場方面，消息公布後美元兌印度盧比（USD/INR）上升0.2%至95.61；自7月初以來一直在94.70至96.70區間上落，RBI入市干預抑制波幅及貶值風險。短期內，盧比或面臨的壓力包括貴金屬進口上升；有報道指已批准400噸白銀進口牌照，並且金價上升亦推高進口需求。
—對盧比流動性及固定收益市場的影響
隨着FCNR(B)掉期窗口於8月31日提前關閉，我們預期盧比流動性將突然收縮，政府債券需求亦會下降。這一變化很可能在未來數周推高短期限債券收益率。我們建議固定收益衍生品交易員部署更陡峭的收益率曲線策略，即沽空短期利率期貨。
—外匯市場動態及期權策略
外匯市場方面，USD/INR目前在95.61附近交易，並一直受制於94.70至96.70的窄幅區間。由於印度儲備銀行背後有龐大的外匯儲備支持（目前估算接近7,000億美元的歷史高位），我們預期其將積極入市干預以壓制過度波動。因此，我們建議透過區間策略沽出期權波幅，例如鐵兀鷹（iron condor），以捕捉時間值衰減帶來的期權金收益。
不過，我們必須密切留意貴金屬進口上升對印度經常賬帶來的壓力。近期批准400噸白銀進口牌照，加上金價急升，將增加美元需求。我們建議外匯交易員維持對USD/INR認購期權偏向輕微看好，並以96.70的上方阻力位作為潛在突破目標。
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