美元在美國7月零售銷售按月下跌0.6%（市場原預期上升0.1%），並同時受密歇根大學消費者信心指數回落拖累，跌至兩個月低位。衍生品定價目前顯示，美聯儲9月採取行動的機率為31%，年底前進一步收緊的機率為64%。通脹回落前景的核心仍繫於能源：布蘭特期油維持在每桶80至90美元區間，若向上突破或改變走勢；而以色列襲擊黎巴嫩後局勢升級的風險，亦可能成為催化劑。若布蘭特仍受控，美元將面臨更大下行壓力，因美聯儲有落後於其他央行之虞。
美元轉弱令美元兌日圓（USDJPY）從160水平回落，紓緩美日聯合干預的即時風險；同時，對沖基金自上次行動以來已把日圓淨空倉削減一半。在日本，市場對日本央行（BoJ）加息預期升溫，市場估計9月加息機率達80%，而期貨市場已完全反映10月加息。受零售數據偏軟帶動，金價回升至每盎司4,400美元以上；市場憧憬美國增長轉弱將支撐避險需求，不論宏觀環境更接近衰退或滯脹，均利好黃金表現。
外匯及黃金交易策略
我們建議衍生品交易者在未來數周部署美元兌日圓走弱，押注歷史趨勢最終出現逆轉。策略上可做空USD/JPY期貨或買入認沽期權（Put），目標為匯價進一步遠離160水平。此一轉向亦獲期貨市場最新數據支持，顯示對沖基金已將日圓淨空倉削減50%。
同時亦可考慮買入日圓認購期權（Call），因日本央行在短期內收緊貨幣政策的可能性甚高。現時市場定價顯示9月加息機率為80%，而10月加息已被期貨市場完全反映。日本央行偏鷹取態，加上市場對突發外匯干預的憂慮降溫，使日圓成為具吸引力的做多標的。
美國方面，疲弱經濟數據意味可按更偏鴿派的美聯儲預期作交易。最新數據顯示，美國7月零售銷售意外下跌0.6%，遠差於預期的0.1%升幅，消費者信心指數亦回落。這些偏弱指標令市場對9月美聯儲加息機率降至31%，意味美元仍有進一步下跌空間。
商品交易方面，金價升穿每盎司4,400美元後，我們視之為強烈買入信號。無論美國經濟步向衰退或滯脹，黃金仍有望受惠於防守性配置及美元轉弱。我們建議以買入黃金認購期權的方式捕捉上行動能。
市場因素及風險監察
最後，我們必須緊密監察油市，因其為通脹假設的關鍵風險因素。我們建議交易布蘭特期油期權，並聚焦每桶80至90美元的整固區間，尤其在中東地緣政治風險升溫之際。若布蘭特繼續受限於該區間，將鞏固美國通脹回落趨勢並進一步削弱美元，從而印證我們的美元短倉部署。
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