WTI 周一上升 0.70%，報約 82.10-82.13 美元，市場權衡美伊接觸陷入停滯，以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）原油航運可能短期內難以回復正常的風險。黎巴嫩以色列與真主黨（Hezbollah）之間的戰事，加上烏克蘭幾乎每日對俄羅斯煉油設施的襲擊並導致燃料短缺，均令供應端不明朗因素增加。市場亦關注周二公布的美國石油協會（API）每周原油庫存報告；另外，有報道指一艘散貨船在嘗試離開霍爾木茲時遇襲，以及也門主要港口在胡塞武裝導彈襲擊後暫停運作。
多間銀行指出，市場緩衝正在收緊，期貨曲線結構轉趨偏強。荷蘭合作銀行（Rabobank）表示，華盛頓一直動用戰略石油儲備（SPR），惟 SPR 庫存已跌破 3 億桶，為自 1980 年代填充以來首次，市場因而關注儲油鹽穴的完整性。法國興業銀行（Societe Generale）表示，遠期曲線自 2 月 28 日起大致維持逆價差（backwardation），僅短暫轉為近月升水的正價差（front-end contango），並補充指目前原油及成品油約佔 GSCI 的 51%，相對 BCOM 約 30%。技術面方面，WTI 企穩於 82.02 美元之上，並高於 100 期 SMA（81.54 美元）及 200 期 SMA（78.99 美元），RSI 報 62.8；阻力位在 83.57 美元，其後為 84.60 美元；支持位包括 80.00 美元及 78.99 美元。
衍生品交易建議及技術面背景
我們建議衍生品交易者維持對 WTI 的偏好倉位，因合約穩守於 81.54 美元及 78.99 美元等關鍵移動平均線之上。相對強弱指數（RSI）徘徊於約 62.8，距離進入超買仍有空間，上行動能未必已耗盡。操作上可在短線回吐、貼近即市支持 82.02 美元附近時，部署近月認購期權（call options）。
霍爾木茲海峽供應風險顯著，已令原油遠期曲線陷入更深逆價差，反映即期價格較遠月交割月份存在明顯溢價。為把握結構性偏緊，建議建立正向跨期價差（long calendar spreads）：買入近月合約、沽出遠月合約，以捕捉正滾動收益（positive roll yield）；歷史上在地緣政治壓力升溫期間，此策略往往可帶來相對穩定回報。
市場脆弱性與波動率策略
鑑於美國戰略石油儲備已跌破 3 億桶，創 1983 年以來低位，政府未來用以壓抑油價飆升的能力明顯受限。上述供應脆弱性，疊加俄羅斯煉油設施持續遭無人機襲擊，預料未來數周波動率或出現急升。交易者可採用牛市認購價差（bull call spreads）在控制權利金成本的同時，捕捉油價向關鍵阻力 84.60 美元突破的潛在機會。
近期能源預測顯示，全球原油需求料於 2026 年創新高，超過每日 1.06 億桶，在地緣緊張升級下容錯空間有限。由於 OPEC 閒置產能高度集中，而霍爾木茲海峽處理全球逾 20% 的石油液體消費量，一旦出現實質性供應中斷，油價或可輕易升穿 90 美元關口。因此，我們認為持有長波動（long-volatility）倉位及具保護性的價外認購期權（out-of-the-money calls），是較審慎的應對路徑。
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