WTI 交易於略高於 80.00 美元水平，下跌 1.69%。油價由略高於 82.00 美元滑落至略低於 79.50 美元，並跌穿 50 天平均線。美國商業原油庫存於當周增加 1,740 萬桶至 4.244 億桶，遠高於市場原先預期的 140 萬桶減少；不過整體庫存仍較五年平均水平低約 2%。庫存增加主要集中於墨西哥灣沿岸，原因是出口轉弱、進口增加 114 萬桶/日至 730 萬桶/日；煉油廠開工率達可運作產能的 96.2%，反映更可能是運輸/貨運樽頸而非需求轉弱。
成品油市場仍然偏緊：汽油庫存跌至 2.087 億桶，較五年平均水平低約 6%；餾分油庫存回落至 1.071 億桶，約低 12%。國際能源署（IEA）將 2026 年需求展望下調至每日收縮 160 萬桶，較 7 月再多減少 51 萬桶/日；石油輸出國組織（OPEC）亦把 2026 年需求增長預測由 78 萬桶/日下調至約 60 萬桶/日，惟 IEA 仍預期本季全球供應缺口達 180 萬桶/日。7 月墨西哥灣產量回升 250 萬桶/日至 2,390 萬桶/日，但仍較衝突前水平低 830 萬桶/日；截至 8 月 12 日，改道船隻累計 59 艘，周二霍爾木茲海峽通行量降至 8 艘，戰前約為每日 130 艘。7 月 PPI 持平（預期 +0.2%），按年升 4.7%；核心 PPI 升 0.2%（預期 +0.3%）。同時汽油（-5.7%）、柴油（-6.7%）及未加工能源物料（-7.4%）價格下跌。6 月備忘錄的 60 日期限將於 8 月 17 日屆滿，市場聚焦周五公布的零售銷售（市場共識 +0.2%）及消費者信心（54，前值/預期 55.2）。
WTI’s Drop Seen as Buying Opportunity Amid Gulf Coast Bottlenecks
我們應把近期西德州中質原油（WTI）回落至略高於 80 美元視為理想的買入機會，而非市場轉弱的訊號。雖然墨西哥灣沿岸出現高達 1,740 萬桶的庫存大增，帳面上看似令人憂慮，但更大程度屬於局部航運/物流樽頸，而非全球性供應過剩。美國煉油廠開工率維持在強勁的 96.2%，加上汽油庫存較五年平均低 6%，反映內需基調依然非常穩健。
Expectations for WTI Rebound and Market Volatility Ahead
我們預期隨着短期運輸延誤逐步緩解，WTI 將很快重上 50 天指數移動平均線（EMA）80.72 美元。歷史數據顯示，墨西哥灣沿岸出口樽頸通常可於兩至三周內解決，局部高企的庫存會迅速回流至全球市場。此外，IEA 仍預期本季全球供應缺口高達每日 180 萬桶，最終將推動油價向上。
交易員亦需為 8 月 17 日（周一）這一關鍵期限前後的顯著波動作準備，屆時美伊談判的 60 日窗口期將屆滿。鑑於霍爾木茲海峽通行量已由歷史均值約每日 130 艘大幅跌至每日僅 8 艘，若下周局勢升級，或觸發急劇的「挾淡倉」行情。我們建議維持偏多部署，目標區間為 82.00 至 82.50 美元，並把止蝕位收緊至略低於 200 天移動平均線 78.04 美元。
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