美國財政部最新一次30年期國債拍賣以5.216%的最高孳息率成交，較上一次拍賣的5.058%上升。此舉反映孳息曲線長端借貸成本上移，而拍賣定價亦按發行當刻的市場利率水平反映。
是次變動較上一輪拍賣上升0.158個百分點。長年期發行仍是為聯邦財赤融資的主要渠道，而30年期中標孳息率的變動可影響市場上其他長年期債務定價所用的基準。
30年期國債孳息急升的影響
美國30年期國債孳息率跳升至5.216%，顯示投資者要求持有長年期政府債務需更高風險溢價。較上一輪拍賣的5.058%明顯上升，反映市場對通脹長期持續及政府大規模發債的深層憂慮。我們認為，衍生品交易員必須即時調整，以應對「利率高企更久」的環境。
歷史上，5.216%的拍賣孳息率為30年期國債自2007年7月以來的最高水平，並高於2023年末創下的逾數十年高位5.11%。我們建議透過買入Ultra Bond期貨的認沽期權，部署長久期美債價格持續受壓。另可透過TLT期權建立長波幅倉位，以捕捉我們預期未來數周可能出現的突發、急劇價格波動。
策略性對沖與交易機會
由於長端孳息上升會以更高折現率折現增長型公司的未來現金流，我們預期科技股將面臨更大壓力。交易員可考慮買入高β科技指數（如納斯達克100）的認沽期權；歷史經驗顯示，孳息快速抽升後，其隱含波幅往往會上升15%至20%。在此宏觀壓力下，以股票衍生工具作保護性對沖目前屬必要配置。
我們亦建議研究孳息曲線「陡峭化」（steepener）交易，尤其利用SOFR期權押注短息與長息息差擴闊。近期美國商品期貨交易委員會（CFTC）的交易員持倉報告顯示，機構槓桿基金已在長債上錄得淨空倉，我們預期此趨勢將加速。透過利率換期交易期權（swaptions）把握這股動能，可在市場再度憂慮財政擴張之際為投資組合提供保護。
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