中東緊張局勢持續支撐油價，雙方均聲稱控制霍爾木茲海峽，而在特朗普總統依賴經濟制裁及海上封鎖下，船舶通行量受限。在未見協議曙光之際，布蘭特原油維持於每桶90美元附近。
美國CPI符合預期，通脹回落主要由能源及汽油帶動，惟機票、二手車及電腦價格加添壓力；通脹在五年後仍高於聯儲局目標。市場對9月加息的定價回落，惟收緊預期未被完全消除，令焦點更落在8月CPI，以及聯儲局主席Kevin Warsh在Jackson Hole的言論。市場其後轉向今日公布的7月美國PPI，預期整體及核心按年均會降溫；其後澳元及紐元兌美元下跌，而日圓走勢則在政府支持日本央行於9月或10月加息下仍相對受控。在利率市場方面，曲線重新定價，過去一個月9月加息機率所反映的幅度由約5個基點上調至約16個基點；美國國債出現牛市陡峭化（bull-steepening），股市偏穩，道瓊斯工業平均指數收平，而南韓KOSPI則維持在牛市區間。
原油、利率及外匯的衍生品策略
我們建議衍生品交易者利用中東摩擦延續，部署布蘭特原油期權。布油於每桶90美元附近徘徊，而歷史經驗顯示霍爾木茲海峽一旦出現干擾，能源隱含波幅可飆升至40%以上，買入價外（out-of-the-money）認購期權或採用牛市認購價差（bull call spread）具吸引力。此舉可捕捉突發上行急升，同時在意外出現外交突破時把下行風險封頂。
美國CPI按預期持平、而今日公布7月PPI，我們應透過國債期貨及SOFR期權為即時的固收波動作準備。鑑於市場在Jackson Hole會議前仍為Kevin Warsh演說定價收緊風險，建議採用熊市陡峭化（bear-steepener）的期權策略。歷史上當通脹黏性高於央行目標時，長端孳息往往上升更快，因此買入長債期貨的認沽期權可作防守性部署。
外匯市場方面，我們認為買入日圓認購期權是理想機會。雖然美元兌日圓現時走勢平淡，但期權市場低估了9月約16個基點的加息預期。一旦日本央行確認更偏鷹的政策轉向，日圓或迅速升值，重演過往政策調整期間曾出現的12%升幅。
股票衍生品機遇
就股票衍生品而言，可聚焦於在AI基建相關股份上沽出認沽期權以收取期權金，並由昨日強勁的科技股業績支持。由於南韓KOSPI已正式步入牛市，買入東亞股票指數的認購期權屬順勢動能策略。此一較平衡的部署可在科技股穩定增長中獲利，同時對沖更廣泛宏觀環境可能出現的暫歇。
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