周二只有14艘船舶通過霍爾木茲海峽，對比戰前每日約120艘的常態，即使航道已宣布重開，吞吐量仍僅約正常水平的12%。布蘭特已回落至每桶87美元，而WTI回落至81美元，兩者周三再度下跌；同時，日線隨機RSI（Stoch RSI）已由7月底九十多的高位回落至布蘭特24.82、WTI 22.76。布蘭特仍較70美元區間高約17美元，儘管曾再度測試7月接近69美元的低位；在航運流量仍偏薄、且集中於受限航線安排下，WTI溢價較小。
航線數據顯示，周二14次過境中有11次使用伊朗核准的航道，無一走傳統的中央通道；此一結構令船東、保險承保人及租家面對的商業風險維持高企。運費市場則未見同步放鬆：波羅的海油輪指數（Baltic Dirty Tanker Index）於8月11日報2,663，較7月初約1,988上升，但仍較3月接近3,730的歷史高位低約29%。盤面方面，布蘭特介乎87.81至88.70美元，現約87.35美元，跌約0.5%，較其200日指數移動平均線（EMA）約82.50美元高約6%，並較50日線約85.29美元高約2%；距離114.33美元高位仍逾23%。WTI現約81.65美元，跌約0.7%，較200日線約78美元高約4.5%，僅較50日線約80.75美元高不足約1%，布蘭特/WTI價差約5.70美元。
油期與實物流量的背馳
目前油市正出現顯著的背馳，衍生品交易員未來數周或可加以利用。雖然霍爾木茲海峽重開消息令布蘭特回落至87美元、WTI回落至81美元，但實際船舶通行量反映的情況卻截然不同：周二僅14艘船舶通過該水道，而受干擾前平均每日接近120艘。
這相當於航運流量大減88%，意味全球每日供應的數以百萬桶計原油仍在實際層面被有效阻隔。歷史能源數據顯示，霍爾木茲海峽是全球最關鍵的運輸樽頸，一般承載約全球20%的石油液體運輸量。面對如此規模的實體缺口，全球原油庫存難以長時間承受而不推高價格。
風險、運費市場與交易機會
此外，周二幾乎所有過境均使用受限制、由國家核准的航道，而非傳統深水中央通道。由於該走廊運作高度取決於單一政治行為者的裁量，保險公司難以安全地為相關航次提供承保。我們認為，正是這種結構性風險，令航運租家拒絕讓超大型油輪（VLCC）重返該區。
航運市場的憂慮在波羅的海油輪指數上表露無遺：該指數於8月11日升至2,663，較7月低位上升逾30%。當紙上原油交易員因樂觀標題而拋售之際，實體航運運價卻顯示危機遠未結束。我們傾向相信航運市場的現實定價，多於原油期貨市場的樂觀預期。
就未來數周的交易策略，我們關注布蘭特85美元及WTI 80美元的關鍵樞紐位。若價格守穩於上述水平之上，技術上阻力較小的路徑是急速反彈至7月高位附近。我們應把任何再度回落至200日移動平均線附近的調整，視為買入認購期權的優先機會。
現時定價為長倉提供極具不對稱的風險回報。若通行量真正恢復正常，布蘭特或可回落至70美元；但若現行受限航道再被關閉，油價則可輕易飆升並突破3月114美元的高位。我們建議在實體短缺最終反映於全球庫存數據前，先行建立偏長的敞口。
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