4月受關稅措施落地影響，市場波幅（價格上落幅度）急升，美中緊張關係升級風險上升。
特朗普把4月2日稱為「解放日」，宣布向全球推出大規模關稅（對進口貨徵收的稅），聲稱要糾正美國與貿易夥伴之間「不公平」的貿易安排。
措施包括一律10%的「基準關稅」（所有相關進口貨的基本稅率）；對對美貿易順差（出口多於進口）較大的地區加徵「對等關稅」（按對方對美關稅水平作回應），例如對歐盟徵收20%。對中國貨品則在原有20%基礎上再加34%，令實際稅率（合計後的有效稅率）升至54%。
關稅於4月5日生效，引發市場震盪：全球股市急挫，表現創新冠疫情以來最差；原油因憂慮全球經濟放慢拖累需求而受壓；黃金因避險（資金轉投較被視為穩定的資產）需求而急升；外匯市場亦出現大幅波動。
其後特朗普政府把除對華關稅外的其他關稅暫停90日，讓各國有時間與美國重新談判貿易協議，爭取更有利條款。
市場雖稍為回穩，但兩大經濟體的貿易戰陰霾未散。美中互徵報復性關稅（你加我加的「以牙還牙」措施），部分稅率高達125%；美國把對華進口關稅上調至145%，實際上令雙邊貿易近乎停擺。世貿（WTO，負責國際貿易規則的組織）估計，今年美中貿易將下跌80%。
本月報告將聚焦5種貨幣及5個受關稅衝擊較大的板塊，並列出後續值得關注的因素。形勢仍在變化，市場情緒可因消息迅速轉向，投資者需保持靈活並緊貼事件發展。
Gold
在地緣政治不確定性（國際關係與衝突帶來的風險）下，資金追捧避險資產，金價持續創歷史新高。3月中旬升穿每盎司3,000美元（oz為盎司，是貴金屬常用計價單位）後續升，目前高位約每盎司3,500美元。
美國財長言論後金價曾回吐，但在主導金價上行的因素未出現明顯轉變前，可繼續以「逢低吸納」（回落時買入）的策略為主。
圖1：黃金日線圖，顯示曾升至每盎司3,500美元
Oil
原油近數周顯著受壓，跌穿約65.00美元的關鍵支持位（技術分析中，常被視為較多買盤承接的價位），4月初更觸及4年低位。美元走弱（以美元計價的大宗商品在其他貨幣買家眼中或較便宜）雖稍有幫助，但不足以抵消關稅對全球經濟的衝擊憂慮。
全球經濟放慢會削弱石油需求；市場亦擔心若美中貿易戰拖長，將打擊中國製造與出口，降低對原油的需求，令需求再受重挫。
若美中緊張降溫或關稅下調，原油壓力有望紓緩。
圖2：原油日線圖，顯示跌穿65.00美元上方的關鍵支持位
Forex
USD
美元近數周持續偏弱，4月初關稅推出後跌勢加快，美元指數DXY（衡量美元兌一籃子主要貨幣的指數）跌至3年低位。國際貨幣基金組織IMF（監察全球經濟與提供資金援助的國際機構）亦把2025年美國經濟增長預測下調至1.8%。
關稅引發的不確定性令投資者減持美元，轉投較被視為避險的貨幣，例如日圓JPY。
美元前景較複雜：聯儲局FED（美國中央銀行）需平衡關稅可能推高通脹（物價普遍上升）的風險，以及美國經濟放慢的可能。後續需緊盯貿易緊張走向；若緊張持續、且經濟放慢證據增加，美元可能續弱。
相反，若緊張降溫、經濟數據改善，美元或可企穩甚至回升。
圖3：DXY（美元指數）周線圖，顯示跌穿支持位並創3年新低
EUR
在美國政策不確定性下，投資者把歐元視為較穩定的替代選項，歐元受惠。歐盟亦透過財政措施（政府開支與稅收政策）應對GDP（本地生產總值，衡量經濟規模）增長放慢風險；包括歐洲央行ECB（歐元區中央銀行）的貨幣政策（利率與流動性安排），以及德國以投資推動本國經濟。
自3月初以來，歐元兌美元累升逾11%。若美元繼續受美國政策拖累，歐元兌美元或仍有溫和上升空間。
圖4：EURUSD周線圖，顯示歐元在長期偏弱後回升.
CAD
加元CAD在4月2日公布的關稅中受影響不算最大，但年初已曾被美國對大部分產品徵收25%關稅拖累，加元急挫至5年低位。
加拿大央行（BoC，加拿大中央銀行）其後暫停減息，配合美元轉弱，加元近期兌美元趨於穩定。
加拿大前景取決於與最大貿易夥伴的摩擦如何發展。加拿大屬出口主導經濟（增長較依賴出口），約75%出口流向美國；在雙方達成新協議前，加拿大或仍面對阻力。
AUD
澳元AUD雖非主要目標，仍因地緣政治與全球關稅而「間接受創」。澳洲與中國貿易關係緊密，華府與北京緊張升級對澳元造成連鎖影響（間接影響）。
中國是澳洲最大貿易夥伴；若中國經濟放慢，將降低對澳洲出口需求，尤其鐵礦石。澳洲亦屬商品主導（經濟與出口較依賴大宗商品）經濟，全球緊張導致商品需求下降，會拖累澳元。
澳元近日兌美元反彈，主要因美元偏弱，而非澳元基本面（經濟與利率等內在因素）明顯改善。後續需留意美中關係及中國增長信號，以判斷澳元中長線走向。
JPY
日圓JPY走勢受多項因素影響。日圓一般被視為避險貨幣，貿易緊張引發波動時，資金流入日圓，初段帶動日圓走強。
不過，日本亦面對較重關稅，包括汽車業25%。美國佔日本汽車出口約20%，對其出口主導經濟影響明顯。IMF把日本增長預測下調至0.6%，令日本央行（BoJ，日本中央銀行）在貨幣政策上更趨審慎。
日本亦較早派出代表團赴美商討新貿易協議，有望紓緩對經濟的壓力。中長線需觀察談判進展及其對經濟的影響；短線而言，在全球不確定性仍高下，日圓或續受惠其避險需求。
圖5：USDJPY日線圖，顯示日圓自年初以來兌美元走強
Indices
全球股指（股票市場指數）在關稅生效初段急挫後逐步回穩，當時跌勢為新冠疫情以來最差。美股指數較2月高位曾回落逾20%，其中科技板塊與納斯達克NASDAQ（以科技股為主的美國股市指數）受創最深。
近期雖略有反彈，美國財長Scott Bessent稱與中國達成協議「無可避免」，但市場仍憂慮全球經濟放慢對股指造成壓力。
此外，特朗普政府亦表示關稅「最終會大幅下調」，令市場憧憬兩大經濟體日後或可透過談判達成某種協議。
圖6：SPX（日線圖；常用作標普500指數代號）顯示自2月中以來急挫逾20%
Manufacturing
製造業是受關稅打擊較大的行業之一，主因是全球供應鏈（由原料、零件到組裝與運輸的整個生產網絡）受擾。行業依賴進口零件，令生產成本明顯上升。汽車業受衝擊尤重，美國希望減少進口、提升本土製造汽車需求。馬斯克亦表示Tesla會把本土產量加倍以配合。
Retail
零售行業大量產品由亞洲進口，因生產成本較低。行業利潤率（銷售扣除成本後的盈利比例）偏薄，成本上升難以消化，最終多數轉嫁予消費者，或推高通脹並拖累銷量與消費支出。
Agriculture
農業受報復性關稅衝擊較大，行業依賴出口至多個市場，而部分市場（如中國、加拿大、歐盟）同樣面對較重關稅。
一旦需求下滑，即使只是短期，也可能令農產品滯銷、浪費增加，打擊農戶收入，並提高政府補貼（政府提供資金支援以穩定行業）的需要。
Pharmaceuticals
製藥業同樣高度依賴受重關稅影響的市場，特別是印度與中國。關稅令供應鏈受阻，亦可能在採購關鍵原料（藥物所需的核心成分）時遇到監管與合規問題，除成本上升外，關鍵藥物供應（能否買到必需藥）亦成主要憂慮。
製藥業亦是印度與中國的重要產業，供應鏈即使只是輕微受阻，對全球影響亦可相當顯著。
Tech
科技板塊受壓亦因牽涉地緣政治：美中在創新與人工智能AI（讓電腦在數據中學習、作出判斷的技術）領域競爭激烈。科技產品生產高度全球化，零件與組件被徵稅會推高生產成本，最終轉嫁至售價，形成通脹壓力。
板塊一旦受阻，跨境合作減少，或拖慢創新步伐，並影響AI與綠色科技（減碳、節能等技術）等發展。
Crypto
比特幣Bitcoin初段受挫，不確定性令投資者轉向避險資產，市場風險偏好下降（risk-off，即減持高風險資產），包括加密貨幣在內的風險資產被拋售。
圖7：比特幣周線圖，顯示在地緣政治不確定性下出現回調，但整體仍偏強
