12月為全球市場艱難的一年畫上句號，市場期待已久的聯儲局（美國中央銀行）議息結果，令市況出現明確轉捩點。
全年受制於經濟增長偏慢、通脹（物價）壓力持續，以及地緣政治風險反覆。聯儲局在維持較高利率（以抑制通脹的「緊縮」政策）一段時間後，連續第三次減息。
風險資產（例如股票等價格較波動的資產）初段反應正面，但會後訊息仍偏審慎。
通脹壓力雖見緩和，但聯儲局明言，往後政策決定仍會「按數據而定」（即視乎通脹、就業等最新數據）。
服務業通脹仍然黏性偏高（即回落得慢），加上勞工市場（就業及工資情況）仍具韌性，令2026年大幅放寬貨幣政策（即快速、明顯減息）的空間有限，意味往後更可能是循序漸進，而非急速轉向。
政策分歧仍是核心主題
英倫銀行（英國中央銀行）其後亦減息，因本土需求轉弱及通脹回落，令當局有空間調整政策。
不過，英倫銀行同時指出結構性阻力，包括勞動力供應偏緊（可用人手不足）及工資增長仍高，令其政策走向更難拿捏。
這亦凸顯2025年主題：各國央行在不同節奏下調政策（「政策分歧」），反映各地經濟復甦步伐與風險承受度不一。
風險資產於2025年強勢收官
儘管逆風未散，股市年底仍走強。聯儲局12月減息，進一步鞏固市場對2026年金融環境（借貸成本與流動性）逐步放鬆的預期。
標普500指數與納斯達克指數逼近歷史高位，道瓊斯工業平均指數則再創新高。市場對減息決定反應相對溫和，反映相關利好早已「反映在價格之中」（即提早被市場消化）。
升勢主要集中於對增長較敏感的板塊，特別是科技與人工智能（AI）相關板塊，全年一直主導指數表現。
黃金鞏固避險地位
黃金12月延續強勢，全年累升逾60%。白銀升幅更大，全年升逾100%。
實質孳息率（名義利率扣除通脹後的回報）回落、各國央行分散儲備（減少集中持有單一資產），以及地緣政治緊張，均推動兩種貴金屬需求。
聯儲局減息意味實質孳息率或已見頂，降低持有黃金等「不派息資產」（不提供利息或股息的資產）的機會成本（即放棄其他利息回報的代價）。
東歐及中東局勢持續緊張，加上關稅（進口稅）不確定性，以及央行持續買金，進一步強化黃金作為策略性對沖（用以分散風險、抵禦不利情況）的角色。
白銀亦受惠於結構性需求，包括電氣化（更多用電設備與電網投資）、AI帶動的基建需求，以及綠色能源擴張。
油價年末受壓
原油在2025年走勢反覆，整體表現偏弱。需求憂慮持續，尤其來自中國及部分歐洲地區，經濟動能繼續放慢。
雖然OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）維持審慎的供應管理（控制產量以穩定油價），但非OPEC產油國增產，特別是美國，限制油價上行空間。
聯儲局12月減息對油市幫助有限，因能源市場更受需求數據（例如經濟活動、消費與工業）影響，而非利率。
年中油價一度因以色列與伊朗緊張升溫而急升，但升勢不持久。全年而言，供應保持彈性，抵消地緣政治干擾，令油價跑輸。
外匯市場消化減息影響
外匯市場方面，美元於聯儲局減息後溫和轉弱，為部分新興市場貨幣帶來喘息。不過，資金流向仍然選擇性高（只偏好特定市場）。
英鎊及歐元升幅有限，受較弱的增長前景及政策不確定性制約。
美元於12月因聯儲局行動而溫和回落，短暫紓緩多隻新興市場貨幣壓力，但資金流向仍偏選擇性。
英倫銀行減息後，英鎊轉弱，市場認為英國在增長放慢下更脆弱，且財政空間有限（政府可用於刺激經濟的開支或減稅能力不多）。
回顧2025年，美元指數（USDX，用以量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）上半年因增長放慢及市場押注聯儲局減息而顯著下跌；下半年走勢轉穩，在避險需求及相對韌性支持下，跌勢受限。USDX年底在96.25至100.50區間整固（即窄幅上落、未有明確方向）。
加密貨幣市場尋得支持位
加密貨幣市場在11月急挫後，12月走勢轉穩。比特幣在支持位（買盤較強、較易止跌的位置）企穩，並於較窄區間波動，反映投資者信心改善。
整體趨勢未變，12月屬整固（價格整理，為下一步走勢作準備），而非逆轉。
聯儲局減息大致有利市場風險情緒，同時機構投資者對受監管的加密產品（合規、受規則約束的投資工具）興趣持續上升。
市場預期2026年金融環境將逐步放鬆，不少投資者視近期走勢為健康調整（短期回吐以消化升幅）。
2025年關鍵推動因素
各類資產今年主要由四大宏觀因素主導：地緣政治不穩、全球貿易摩擦、央行政策分歧，以及在放寬金融環境與避免再度推高通脹之間的取捨。
12月把上述因素串連起來：黃金、股票及部分貨幣均對仍然複雜、但方向感漸增的宏觀環境作出反應。
1月需留意的早期訊號
踏入2026年，市場將密切觀察政策轉向如何逐步反映在經濟數據。
早期CPI（消費物價指數，量度通脹）、就業數據，以及製造業調查，將左右市場情緒，判斷減息周期能否在不推高通脹下發揮作用。
股票或仍受流動性（市場可用資金及借貸便利度）支持，但估值偏高（股價相對盈利或資產偏貴），市場期望亦高。
