市場在周三美國7月CPI公布前大致維持區間上落；受較強勢原油帶動，通脹預期維持偏高，利率市場對聯儲局9月加息的定價亦回升至50%以上。布蘭特期油升2.4%、WTI升2.7%，因有關重開霍爾木茲海峽的談判似乎陷入僵局；另外，利比亞國家石油公司（NOC）警告，若無人機襲擊持續，或宣告不可抗力並停止日產12萬桶的Zawiya煉油廠運作。金價跌0.4%，但仍守於兩個月高位之上；美元指數升0.1%；美國10年期國債孳息率報4.73%，對比德國國債（Bunds）3.20%及英國國債（gilts）5.04%。股市表現分化：恒生指數跌1.1%；歐洲股指介乎-0.3%至+0.2%；美股期貨介乎-0.1%至+0.1%；比特幣跌1.3%，以太幣跌2.0%。

亞太方面，澳洲儲備銀行（RBA）連續第二次會議維持現金利率於4.35%，並以一致票數作出決定；最新預測將2026年12月的修剪均值通脹（trimmed mean inflation）上調至3.3%（前值2.6%），並將2026年12月GDP增長下調至1.4%（前值2.1%）。新加坡第二季GDP由初值上修至按季增1.4%（前值1.1%），按年增5.9%（前值5.7%）；南韓8月首10日出口按年升45.3%，進口按年升23.1%。企業及供應鏈消息方面，英特爾把股權融資規模由150億美元增至200億美元，以每股至少95美元發行，淨集資197億美元，並附帶3,160萬股超額配售權（greenshoe）。另有報道指，中國長鑫存儲（CXMT）17nm DDR5良率已超過90%，對比三星約92–93%。挪威海德魯（Norsk Hydro）在天然氣中斷後，將年產約630萬噸的Alunorte氧化鋁廠產量削至50%，並指引2026年第三季影響約7,500萬至1億美元；伊朗石油部長表示，至9月底將有每日9,500萬立方米（mcm/d）天然氣回復供應；而烏克蘭提出的摩爾多瓦—康斯坦察（Constanța）鐵路路線年運力估計4.5百萬噸，對比其出口預測3,800萬至4,000萬噸。

Options Strategies in Oil, Fixed Income, and Precious Metals

我們應為油市延續上行動能作好部署，透過買入布蘭特及WTI原油認購期權（long call）鎖定上行風險。霍爾木茲海峽談判停滯，加上美國要求伊朗作出戰爭賠償，供應風險在目前市場定價中明顯被低估。歷史上，這些關鍵航道一旦出現局部衝突，往往會觸發全球能源價格短時間急升10%至15%，因此為組合配置短線上行保護屬必要。

在明日CPI公布前，隨聯儲局9月加息概率回升至50%以上，我們必須調整定息資產持倉。鑑於包括Hammack等央行官員偏鷹言論，以及澳洲儲備銀行仍在積極討論再加息，現階段押注短期減息為時尚早。我們可透過沽空近月利率期貨，或買入美國國債期權的認沽（put options）對沖孳息率上升風險。

我們應維持對黃金衍生工具的配置；金價在逾兩個月高位附近企穩，並接近歷史阻力位。地緣政治摩擦疊加通脹預期上升，通常會提升黃金作為主權避險資產的吸引力，過往多次由能源推動的通脹周期亦清晰反映此規律。採用黃金期貨牛市認購價差（bull call spread）可捕捉上行動能，同時嚴格限制權利金風險。

Volatility Plays in Technology and Semiconductor Equities

未來數周，我們需要在主要半導體及科技股採取高波動策略，例如跨式（straddle）或寬跨式（strangle）。即使中國長鑫存儲（CXMT）在DDR5記憶體良率達90%以上，全球由AI帶動的硬件市場供應仍然偏緊，而如英偉達（Nvidia）提出的5,000億美元基建目標等大型融資/資本部署，將推動相關資產價格大幅波動。這類大規模資本操作疊加9月多宗市場高度關注的科技IPO，期權隱含波幅與權利金料將顯著上升。

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