澳元兌日圓（AUD/JPY）周一上升0.70%，報約112.25，主要受日圓普遍轉弱支持，而澳元在周二澳洲儲備銀行（RBA）議息決定前保持穩定。日圓沽壓源於日本6月經常帳轉為9,230億日圓赤字，與市場預期1.512萬億日圓盈餘相反；日本財務省指出，油價上升及大額股息匯出為主要因素。財政憂慮亦拖累日圓情緒：公共債務高於GDP的200%，加上擴張性政策建議令市場對長期債務可持續性疑慮加深，限制近期支撐匯價措施的持續性。日本央行（BoJ）仍保留緊縮取向，其7月《意見摘要》顯示，多數官員傾向進一步推進政策正常化，即使本土利率相對同業仍偏低。
澳洲方面，市場預期RBA在今年三度加息後，將把政策利率維持在4.35%不變，焦點轉向議息聲明、最新經濟預測及行長Michele Bullock的言論，以尋找進一步收緊訊號。澳元亦受中國因素拖累：7月按年消費物價通脹放緩至六個月低位，工業品出廠價格（PPI）通縮亦較預期更快降溫，不過日圓轉弱仍是主要推手。利率市場定價顯示，日本央行9月加息25個基點的機會約50%，並暗示年底前或完成一次全幅加息。另外，彭博調查引述31名經濟學家預期RBA本周將按兵不動。
把握上行動能的衍生工具策略
我們建議衍生品交易者買入短期AUD/JPY看漲期權（call），以捕捉匯價向113.00水平推進的上行動能。鑑於市場預期RBA明日將維持利率於4.35%，而日本結構性赤字持續對日圓構成壓力，短期阻力最小的方向仍偏向上行。歷史經驗顯示，當澳日息差維持闊幅時，套息交易（carry trade）往往繼續偏向支持澳元。
日本財政狀況持續惡化，公共債務佔GDP比率目前徘徊在250%以上，為G7中最高。龐大債務負擔限制日本央行在不大幅推高政府融資成本下，採取激進加息的空間。因此，我們建議使用敲出式看漲期權（knock-out call）以降低權利金成本，同時在未來兩周維持押注日圓進一步貶值的部署。
潛在波動下的風險管理
不過，交易者需為突發波動作好準備，因市場目前已反映日本央行9月加息的機會約50%。為對沖潛在偏鷹意外或財務省突然入市干預的風險，我們建議同時加入便宜、價外（out-of-the-money）的AUD/JPY看跌期權（put）。此「雙翼」策略有助防範重現過往套息交易拆倉（unwind），而相關情況歷來可觸發匯價在短時間內出現多個百分點的急跌。
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