WTI 原油因霍爾木茲海峽不確定性及地緣政治緊張升溫而上揚

WTI 周一上升 3.20%，報約 78.80 美元，油價受霍爾木茲海峽前景不明及中東地區緊張局勢擴大所支持。約 20% 的全球能源供應需經該水道運輸，令市場對供應中斷風險保持高度敏感。伊朗為全面重開設定條件，包括結束美國海上封鎖、美方海空軍撤出伊朗周邊、戰爭損失賠償、解除制裁以及釋放遭凍結的伊朗資產。據報伊朗正與阿曼就安全航道進行談判並有進展，但尚未就全面重開達成協議。另方面，也門胡塞武裝稱以無人機襲擊沙特阿美（Saudi Aramco）位於吉贊（Jazan）的一座煉油廠。

TD Securities 表示，趨勢追隨型 CTA 已轉為買盤，涵蓋 WTI、布蘭特及取暖油；同時霍爾木茲海峽及曼德海峽（Bab el-Mandeb）的航運流量被形容為「受阻」，而俄羅斯出口及煉油活動亦因烏克蘭攻擊而維持偏弱。ING 指出，基金經理把 NYMEX WTI 淨長倉減少 7,257 手至 101,050 手，並把 ICE 布蘭特淨長倉減少 20,361 手至 164,722 手，連續第二周下滑。Baker Hughes 數據顯示，美國石油鑽機數目增加 3 座至 454 座，為 2025 年 5 月以來最高，因原油出口仍維持高位。按一小時走勢，WTI 報 78.69 美元，高於約 76.24 美元的 100 小時簡單移動平均線（SMA），低於約 78.77 美元的 200 小時 SMA，RSI 約 64。

市場波動與衍生品交易策略

西德州中質原油（WTI）因霍爾木茲海峽談判遇阻而急升逾 3%，報近 78.80 美元。伊朗要求戰爭賠償及終止美國海上封鎖後才重開這條關鍵通道，意味全球約 20% 的石油供應仍面臨風險。我們認為，隨着高風險外交談判拉鋸，衍生品交易者需為未來數周的持續高波動作準備。

鑑於地緣政治風險突然上升，我們預期 Cboe 原油波動率指數（OVX）或回升至歷史危機期均值約 40 至 50 點水平。為應對此環境，我們建議衍生品交易者採用牛市看漲價差（bullish call spreads），在控制權利金成本的同時把握上行空間。此策略亦有助在阿曼斡旋的航道談判若意外取得突破、令隱含波動率及權利金突然回落時，降低「溢價崩塌」風險。

資金流、美元產及技術交易關口

趨勢追隨型商品交易顧問（CTA）已快速轉向買方，並在 WTI 與布蘭特加倉做多。不過，近期 CFTC 數據顯示，基金經理在本輪急升前其實已把 NYMEX WTI 淨長倉降至 101,050 份合約。我們建議交易者密切留意這些相互矛盾的資金流向並避免過度加槓桿，因 CTA 動能一旦急轉，或引發急速且出乎意料的反向波動。

同時亦需關注美國產量上升：活躍鑽機數目近期升至 454 座，為 2025 年年中以來最高。雖然短期供應偏緊，但若本地庫存持續為應對全球出口需求而被動去庫，美國產量增長或限制中長期升幅。對於交易較長年期（longer-dated）期權的投資者，我們建議以認沽期權（put options）對沖今年秋季稍後可能出現、由供應增加主導的價格回調風險。

按小時圖，WTI 現正測試約 78.77 美元的 200 小時移動平均線阻力，以及 79.03 美元附近的下降趨勢線。我們建議待價格在 79.10 美元之上出現持續的一小時收市，確認向上突破後，才考慮建立新的原油期貨長倉。相反，如油價未能突破該阻力區，或會迅速回落至約 76.24 美元的 100 小時移動平均線支持位。

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