美元兌日圓（USD/JPY）在亞洲時段回升至約158.20，收復前一交易日輕微跌幅。日圓續處弱勢，主要受日本銀行（BoJ）7月30–31日會議《意見摘要》影響。文件顯示委員會內部分歧加劇：部分委員傾向維持利率不變，以評估早前加息的滯後效應；另一些委員則認為通脹上行風險仍在，應維持甚至加快收緊步伐。委員亦提到中東局勢緊張拖累經濟活動，但指出AI相關需求強勁及本土經濟溫和復甦可形成對沖。
日本方面，財務省數據顯示6月錄得17個月來首次經常帳赤字，金額為923億日圓（約5.8451億美元），遠低於市場經濟學家預期中位數的1.51萬億日圓盈餘，亦較去年同期1.28萬億日圓盈餘出現明顯逆轉。美元則受整體避險情緒支持，與美伊衝突及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）周邊壓力相關，儘管由阿曼斡旋的談判被形容為有所進展。政策層面，TD Securities預測核心CPI為0.20%按月（m/m），整體CPI為0.15%按月；同時，聯儲局Musalem的FXS Speechtracker得分為7.4，高於7.0基準；FXS Fed Sentiment Index維持不變報138.69，當中通脹預期被描述為與2%目標一致，核心通脹被評估在2.5%至3%區間。
USD/JPY展望及波動性
我們建議衍生品交易員為USD/JPY波動加劇作準備，該貨幣對目前在158.20附近徘徊。日圓受壓的原因之一是6月意外錄得923億日圓經常帳赤字，與去年同期1.28萬億日圓盈餘形成強烈對比。這一突如其來的國際收支轉向，加上日本銀行內部立場嚴重分歧，限制日圓短期內的反彈空間。
同時，我們看到美元受惠於霍爾木茲海峽地緣政治緊張局勢，以及聯儲局官員偏鷹取態。歷史上，中東衝突加劇期間，避險需求曾推動美元指數上升超過2%。我們建議衍生品交易員可考慮買入短期美元看漲期權（USD call options），以捕捉這股上行動能。
主要風險及交易策略
不過，需密切留意即將公布的美國CPI通脹數據；在核心CPI按月僅升0.20%的溫和預測下，市場可能迅速下調加息預期。若通脹結果低於預期，美國國債孳息率或回落，拖累USD/JPY自高位回吐。為管理相關風險，我們建議使用敲出期權（knock-out options），並將障礙位設於157.00支持位下方。
在FXS Fed Sentiment Index維持於偏收緊的138.69之際，「高企更久」（higher-for-longer）的美國利率環境偏向仍然成立。此貨幣政策分歧意味以日圓作融資貨幣的套息交易（carry trade）仍具可觀吸引力。我們認為，交易短期限日圓看跌期權（JPY put options）是捕捉息差收益同時對沖監管或政策突然轉向風險的較有效方法。
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