日本7月銀行貸款按年增長錄得5.4%，低於市場預期的5.7%。數據不及預期反映當月信貸擴張步伐較市場原先估計為弱。
不過，貸款仍以穩健的「中單位數」增速上升，顯示即使結果低於預期，銀行信貸需求仍具韌性。7月讀數較預測低0.3個百分點。
政策指引與日圓前景
日本信貸市場正出現明顯轉變：7月銀行貸款增長放緩至5.4%，未達預期的5.7%擴張。這一放緩或表明日本央行（BoJ）近期收緊貨幣政策，開始以較市場預期更快的速度為本土借貸降溫。因此，我們預期央行在未來數周就進一步加息將採取極度審慎的態度。
對外匯衍生品交易員而言，該數據意味加息迫切性降溫，日圓或將偏弱。我們建議買入美元兌日圓（USD/JPY）看漲期權，以捕捉匯價回升至148至150區間的潛在上行。此策略一方面可對沖日圓轉弱風險，同時把握西方央行與更趨審慎的日本央行之間的政策分歧所帶來的機會。
對日本國債及日股的影響
在固收市場方面，隨着市場下調對激進加息的押注，日本國債（JGB）孳息率料承受下行壓力。我們可考慮建立10年期日本國債期貨的長倉，以受惠於孳息率暫時趨穩所帶來的交易機會。歷史上，在加息周期內若信貸增長不及預期，債市往往因交易員押注政策暫停而反彈。
日本央行暫停加息以及日圓轉弱，通常為日本出口股帶來強勁順風。我們建議部署日經225指數期貨的偏好策略，或買入9月到期的看漲期權，以把握在貨幣政策壓力緩和信號出現後日股回升的歷史趨勢。
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