亞洲銀行正擴大黃金相關產品及基建，新增服務涵蓋零碎化投資平台、新發行ETF以至增加金庫存放能力。新加坡星展銀行（DBS）已在其零售應用程式上提供零碎化黃金交易，投資者可透過以實物黃金支持的代幣購入，最低相當於1克黃金。滙豐銀行（HSBC）亦公布計劃把香港黃金儲存容量提升至200噸，同時有官員指出，未來三年本港整體儲存容量或增加約2,000噸。
ETF資金流亦見加速：截至上半年，亞洲註冊的黃金ETF錄得區內最大資金流入，累計增加逾74噸、按價值計約120億美元，創上半年（H1）紀錄。香港亦推出新的本地黃金清算及結算系統，或令更多交易活動向亞洲轉移。亞洲約佔全球消費者黃金需求約60%，而全球債務於第一季（Q1）升至紀錄高位3,530萬億美元。在西方，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席投資總監（CIO）去年提出60/20/20資產配置建議，減持債券並增配黃金作抗通脹對沖。
黃金市場的結構性轉變利好亞洲
我們建議衍生品交易員在未來數周積極部署黃金持續上行的動能，逐步累積長年期認購期權（call options）及黃金期貨的長倉。黃金基建大規模向亞洲轉移的結構性變化（包括香港計劃把金庫存放能力增加2,000噸），代表全球財富出現長期而非短暫的重新配置。近期市場數據顯示，金價持續於每盎司2,400美元以上的歷史高位整固，反映這更可能屬長期結構性轉變，而非短期急升。
我們觀察到前所未有的流動性正流入東方市場，亞洲黃金ETF連續多個季度錄得淨流入。根據世界黃金協會（World Gold Council）報告，亞洲上市黃金ETF帶動全球資金流入，增持逾74噸，價值超過120億美元。衍生品交易員可趁勢在亞洲交易時段操作，因本地流動性及價格發現正愈來愈集中於區內。
衍生品及套利交易員的機遇
在全球債務突破3,500萬億美元之際，黃金仍是對沖法定貨幣貶值風險的終極工具。我們建議採用牛市認購價差（bull call spread）以限制下行風險，同時把握升幅，因西方零售及機構投資者終將「追落後」。歷史趨勢顯示，只要西方資金把投資組合中哪怕一小部分轉向黃金，供應收緊便可顯著推高衍生合約溢價。
香港推出新的本地清算及結算系統，意味現時可更聚焦於西方與東方交易所之間的套利機會。交易員應監察COMEX與上海黃金交易所（Shanghai Gold Exchange）之間的價差，因亞洲本地定價權正逐步增強。把握未來數周的結構性低效，或可帶來最高的風險調整後回報。
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