美國數據及政策動向主導市場氣氛：7月非農就業人數錄得減少2.3萬，6月數據亦下修至2萬。失業率回落至4.1%，為2025年6月以來最低，但勞動參與率降至61.4%，為2021年以來最弱。在「低招聘、低解僱」的背景下，市場對短期進一步收緊政策的預期降溫；CME FedWatch工具顯示，下月加息機會降至43%，較報告公布前的57%回落。另一方面，日本及美國當局為支持日圓而沽出美元及歐元；美元兌日圓（USD/JPY）過去7個交易時段累跌逾2%，此前曾短暫升穿200天簡單移動平均線（SMA）158.50；匯價仍高於干預低位約155，亦在157.50之上。

地緣政治與風險資產續受關注：即使未見伊朗與美國出現新的直接攻擊，布蘭特期油仍收於每桶80美元以上。南韓Kospi指數升逾11%，日本日經平均指數升5.8%，歐洲銀行股上升3.58%。下周焦點為7月美國CPI，市場預期整體為3.4%，核心為2.5%；若核心讀數低於或等於2.3%，或令USD/JPY回落至156.60附近；若再度受壓，則可能重啟向160.00的上行。英國第二季GDP預期為0.4%（第一季為0.6%），6月料為-0.1%；富時100指數上周升0.2%，一個月累升逾2%，三個月升6%。歐元區第二季GDP料確認按季增0.4%、按年增1%，此前第一季曾下滑0.2%；市場已反映9月加息機會約83%，且至2027年7月前隱含合共兩次加息。

利率、外匯及商品交易策略

我們建議衍生品交易員密切留意利率期貨，因勞動市場轉弱已降低9月加息的可能性。歷史上，「低招聘、低解僱」環境——例如美國裁員率徘徊在偏低的約1.0%水平、離職率回落——往往指向經濟降溫，有利債券價格上行。我們建議以短年期美國國庫券期貨的認購期權（call）作為目標，以把握息率下行、而市場逐步剔除進一步收緊預期所帶來的機會。

鑑於近期聯合干預令USD/JPY在157.50以上維持波動，我們建議在主要貨幣對部署「做多波幅」策略。過往經驗顯示，大規模外匯干預（如1998年及2024年）往往在隨後引發數周級別的急速逆轉，而非即時穩定。交易員可考慮買入價外（out-of-the-money）USD/JPY認沽期權（put），以對沖匯價若干預進一步見效而急挫至155.00支持位的風險。

布蘭特期油因中東憂慮重返每桶80美元以上，能源市場正反映更高的地緣政治風險溢價。為防突發供應衝擊或區內談判破裂，我們偏好使用布蘭特期油的牛市認購價差（bull call spread），或部署於主要能源ETF。此策略可在油價潛在急升時參與上行，同時在外交解決方案出現、油價回落時限制下行風險。

股票及宏觀主題交易

全球晶片股快速回升、以及日經平均指數跳升5.8%，反映市場對科技驅動增長的胃納仍然強勁。為在8月波動加劇的環境下更穩健地捕捉動能，我們建議在半導體相關指數上採用備兌認購（covered call）或現金擔保認沽（cash-secured put）策略，以收取期權金，同時維持對持續領先大市復甦的板塊敞口。

即將公布的美國CPI將成為下一個主要市場催化劑；一旦核心通脹偏離預期的2.5%，市場或出現明顯波動。若通脹高於預期，美國國債市場或急挫並推動USD/JPY重返關鍵的160.00水平。我們建議在公布前買入標普500指數期權跨式（straddle），在波幅擴大下不論通脹數據向哪一方向偏離，都有機會受惠。

最後，歐元區預期按年增長1%與英國6月GDP預料近乎持平（且可能為負）的分歧，提供具吸引力的相對價值交易。我們可透過買入歐元兌英鎊（EUR/GBP）認購期權捕捉此經濟差距。由於市場已計入歐洲央行（ECB）9月加息機會約83%，若歐元區GDP數據出現正面驚喜，歐元很可能迅速走強。

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