金價錄得自1月以來最大單周升幅，並自6月中旬以來首次升穿4,300美元，其後在市場下調對聯儲局9月加息預期下，一度進一步升越4,350美元。美國數據轉弱帶動今輪升勢：ADP報告顯示7月私人部門就業僅增4.4萬人，低於市場預期的7萬人；同時，ISM服務業PMI就業分項由51.2跌至47.4，跌入收縮區間。CME FedWatch工具顯示9月加息機率約55%，較一周前接近70%回落；金價周三急升逾4%，為2月初以來最大單日升幅。其後美國勞工統計局（BLS）數據顯示，7月非農就業（NFP）減少2.3萬人；6月則增加2萬人，但由原先57,000人大幅向下修訂，亦低於市場預測的8萬人。
市場焦點現轉向周三公布的美國7月CPI，市場共識為按月升0.1%，核心CPI按月升0.2%，此前6月為0.0%。技術面方面，日線RSI升至自1月下旬以來最高；阻力位在100日簡單移動平均線（SMA）約4,390美元，以及4,495至4,510美元區間（200日SMA與38.2%斐波那契回調位匯聚）；若突破，下一目標指向50%回調位約4,680美元。支持位先看4,300美元，其後為4,150及4,100至4,080美元區間，下方則見3,965美元。各國央行於2022年合共增持1,136噸黃金，按價值約700億美元，創有紀錄以來最大年度購買量。
—黃金衍生品交易策略與展望
我們建議衍生品交易者部署金價在4,300美元關口上方整固後續上行的策略。經歷過去兩年金價由2,000多美元中段穩步上升的歷史性升浪後，今次技術性向上突破，反映強勁的偏牛反轉訊號。只要關鍵支持位4,300美元守穩，槓桿長倉或買入認購期權（call）現階段具相當吸引力。
即將公布的7月通脹報告是下一個主要催化劑；市場預期核心CPI僅溫和上升0.2%。若通脹數據低於預期，預料金價可迅速上試100日SMA約4,390美元。於此情境下，買入短年期黃金認購期權可捕捉美國國債孳息率下行、以及9月加息押注降溫所帶來的利好。
相反，亦需防範通脹高於預期，或重燃加息憂慮。我們建議在4,150及4,100支持區下方設置較貼近的止蝕盤，以減低大幅回撤風險。歷史上，當通脹數據向上意外時，金價常見3%至5%的短線急挫，因此本周嚴格風險管理尤為重要。
—以黃金與原油對沖地緣政治風險
我們亦建議運用原油期權對沖中東突發地緣政治變化的風險，尤其是圍繞霍爾木茲海峽一帶。現階段緊張局勢緩和一度拖累油價、同時利好金價，但若航運談判突然破裂，走勢或可迅速逆轉。由於衝突一旦再起，能源價格或急升並重新推高通脹憂慮，同時持有兩項資產的長波幅策略（long volatility）有助於在未來數周應對不確定性。
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