週初風險情緒因市場憧憬中東局勢有望取得進展而改善，但由於任何協議細節未見落實，股市升勢其後轉淡。金價一度跌穿4,000美元後獲買盤支持；SpaceX 因資本開支高於預期拖累股價下挫13%，儘管管理層仍預告前景向好。外匯方面，美國財政部自2011年地震以來首次出手干預以支持日圓；報道指其並非透過美元兌日圓（USDJPY）操作，而是動用外匯平準基金（Exchange Stabilization Fund）相對有限的歐元持倉，沽出歐元兌日圓（EURJPY），此舉被形容為前所未見。Camp David 備忘提及買入50億至100億美元等值日圓，另有跡象顯示日本財務省（MOF）在最近一次行動中買入約370億美元；惟即使已確認與美國及南韓協調，美元兌日圓上周走勢的約一半升幅其後已被回吐。
油價隔夜上升，主因霍爾木茲海峽重開的不確定性仍在；債市則因利率預期重新調整而轉弱。下周重點日程包括：周二澳洲央行（RBA）議息，上月在連續三次加息後按兵不動；周三公布美國CPI，市場預期整體通脹由3.5%回落至3.4%。美股業績期進入尾聲，尚餘思科（Cisco）、CoreWeave 及京東（JD.com）等公布；今晚則有非農就業數據（NFP）。
地緣政治與宏觀逆風下的交易策略
我們建議衍生品交易者利用現時「按周」的周期性：周一買入風險資產、周四先行獲利。此模式源於中東地緣政治憂慮往往於周末升溫，但到周初多次未有進一步惡化。避險配置方面，金價近期突破4,000美元關口，反映「逢低吸納」仍屬回報可觀的策略，且其與風險資產的相關性正出現脫鈎。
即使出現破天荒的聯合干預——美方透過沽EUR/JPY支持日圓——我們仍建議交易日圓時保持審慎。日本財務省在最新行動中動用約370億美元，但歷史經驗顯示，規模有限的干預往往難以扭轉如息差等長期宏觀趨勢。隨着USD/JPY已收復干預後跌幅的一半，後市料續見波動；在未見歐洲央行（ECB）正式協調訊號前，不宜對日圓作出大額偏好式（bullish）押注。
宏觀展望與板塊部署
展望下周，多項關鍵宏觀數據在即，先看周二澳洲央行議息，市場普遍預期維持利率不變。周三焦點轉向美國CPI，整體通脹預計由3.5%回落至3.4%。若通脹數據符合偏溫和的預期，有望紓緩市場對加息的憂慮，利好股市情緒，交易者可據此部署潛在的股市反彈。
能源板塊方面，我們建議維持原油（USOIL）長倉，因霍爾木茲海峽封閉相關不確定性持續推高風險溢價。另一方面，美國業績期逐步收尾，思科、CoreWeave 及京東等仍為個股衍生品提供選擇性機會。我們亦建議留意SpaceX等高增長股份；其因資本開支偏高而急挫13%，凸顯市場在成本上升環境下，即使公司給出樂觀長線指引，估值與股價仍對費用壓力高度敏感。
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