美元兌日圓（USD/JPY）周四歐洲時段延續三連升，回升至約157.80，因日圓在上周急升後出現獲利回吐而轉弱。上周日圓急升主要受美日聯合入市干預匯市所帶動，旨在遏止過度波動及無序走勢。市場正觀望干預帶動的日圓強勢能否持續，焦點轉向日本國內政策的後續配合。日本財務大臣片山五月表示，日本「不會猶豫」與美國進一步進行外匯市場干預；至於美元短線走向，預料將取決於周五公布的7月美國非農就業數據（Nonfarm Payrolls）。
紐約梅隆銀行（BNY Mellon）表示，是次協調行動「爭取了時間」，但未有實質推高海外日圓持倉，並補充指目前倉位仍為淨長，但低於2026年上半年水平；若欠缺日本央行收緊政策、財政整固及結構性改革，日圓持倉不大可能重建。資產配置方面，該行形容日股更多屬被動配置、支持不足；相對而言，日本政府債券（JGB）正吸引最明顯的邊際需求。技術面上，USD/JPY約在157.83，並低於20日指數移動平均線（EMA）160.55；阻力位在160.55，支持位先看兩個月低位155.23，其後為約154.00（2月23日低位）。
非農前的衍生品交易策略
我們建議衍生品交易者為波動上升作準備，因USD/JPY在明日關鍵的美國非農就業數據公布前徘徊於約157.80。由於該貨幣對仍在20日指數移動平均線160.55下方交易，短線動能仍偏向下行。我們建議建立偏淡期權策略，例如買入認沽期權（Put），目標指向接近155.00的兩個月低位區間。
風險與戰術取向
我們的偏淡取向，主要建基於日本已證明其捍衛160.00關口的意願，過往亦曾以大規模干預支撐，例如在此前匯市救市行動中曾動用9.8萬億日圓（約620億美元）。鑑於東京近日重申準備與美國進行聯合干預，若匯價抽升逼近160.00，對建立短倉而言具備相當有利的風險回報比。交易者可利用沽出認購價差（Short Call Spread）收取期權金，同時把風險上限定於略高於160.55阻力位之上。
就明日非農的即時事件風險而言，我們偏好買入短年期跨式（Short-dated Straddle），以捕捉匯價向任一方向急速突破的機會。歷史經驗顯示，美國勞動市場出現重大意外，加上央行干預威脅活躍，往往可在數小時內觸發200至300點子（pip）波幅。若非農數據遜預期，我們預期匯價將迅速下滑至155.23的關鍵支持位，並可能進一步下試154.00。
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