金價溫和上升，但未能企穩於4,300美元以上，在觸及自6月18日以來最高位後回吐，因美元需求輕微回升。美元獲支撐，原因是聯儲局官員重申通脹風險，而市場仍計入年底前再加息的機會約為80%。偏軟的美國數據限制了美元升勢：ADP顯示7月私人企業新增職位僅4萬，低於前值9.5萬；ISM服務業PMI由54.0微升至54.1，但低於市場預期的54.5。受此影響，9月加息的隱含機率由67%降至約55%，市場焦點轉向周五的非農就業數據（NFP）。
地緣政治亦影響定價。也門親伊朗的胡塞武裝稱，曾向沙特一艘近延布（Yanbu）的油輪及另一艘位於亞丁灣的油輪發射導彈；然而，市場對美伊就霍爾木茲海峽達成諒解及重啟航道抱有憧憬，令油價維持於數周低位附近；伊朗表示正與阿曼敲定協議草案。技術上，金價自3月17日以來首次升穿50日簡單移動平均線（SMA），MACD報29.52，RSI報61.28；阻力位包括23.6%回調位及4,500美元，支持位見4,157.24美元及3,939.05美元。其他回調目標水平分別為4,678.89美元、4,853.49美元及5,102.07美元。
期權波幅與NFP前的金價定價
我們建議衍生工具交易員今日保持審慎，因金價在周五關鍵非農就業數據（NFP）公布前於4,300美元下方整固。歷史上，當NFP出現重大意外時，金價其後的日內平均波幅約為1.2%至1.8%，令短期期權對即將公布的數據高度敏感。我們建議在就業數據釐清勞動市場是否確實降溫前，暫緩作出大額方向性期權買入。
美伊就霍爾木茲海峽的潛在外交突破，或令油價維持偏弱，傳統上有助紓緩通脹憂慮。若談判取得進展，我們預期美元走弱將推動金價突破現有阻力。交易員可考慮以買入長倉認購期權（long call）捕捉潛在升幅，同時在區內緊張局勢再度升溫時限制下行風險。
宏觀轉向下的策略部署
在ADP就業數據偏弱後，9月加息機率降至55%，宏觀環境再度偏向無息資產黃金。歷史數據顯示，當加息預期於經濟數據放緩期間跌穿60%時，金價在其後一個月平均上升約4.2%。我們建議以牛市認購價差（bull call spread）部署，以受惠於聯儲局取態趨向不那麼進取。
技術上，金價持續企穩於50日移動平均線4,157.24美元之上，反映內在動能強勁。若價格成功突破4,300美元阻力，料有望上試4,500美元水平，該位屬重要歷史阻力。為把握趨勢，衍生工具交易員可考慮在4,150美元支持底附近沽出認沽期權（write puts）以收取期權金。
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