黃金於周四早段交易延續突破走勢，一度首試七周以來首次觸及4,300美元關口，XAU/USD最新報4,274.80美元。市場對霍爾木茲海峽重開的憧憬升溫，因伊朗表示接近與阿曼敲定擬議商業航運框架；同時油價轉弱令通脹憂慮受控，並降低市場對聯儲局採取行動的預期。據CME Group FedWatch，市場正計入9月加息機會約55%，較前一日約60%回落；美元轉弱亦支持無息資產黃金走強。
聯儲局溝通及數據亦推動預期變化。Mary Daly言論的FXS Speechtracker評分為5.4/10，略低於歷史平均5.6/10，而FXS Fed Sentiment Index下跌2.23點至138.69。美國7月ADP私人就業增加44,000人，低於預期70,000人；ISM服務業PMI報54.1，亦低於預期54.5。技術面上，金價企穩於21日及50日簡單移動平均線（SMA）之上，分別位於4,078.38美元及4,157.48美元；上方100日及200日SMA分別在4,393.96美元及4,493.07美元形成阻力；14日RSI報61.94。支持位包括4,275、4,157、4,078美元，以及由3,951美元延伸的趨勢線支持；另提及海灣局勢再度升級或令金價回落至4,150美元一帶為風險。
黃金在非農數據及地緣風險下的期權策略
我們建議衍生品交易員為波動加劇作好準備，因金價在明日美國非農就業（NFP）公布前夕正測試關鍵4,300美元阻力。鑑於7月ADP私人就業僅增44,000人，低於預測的70,000人，若NFP同樣偏弱，或可鞏固當前的偏好（bullish）動能。我們建議運用短期期權「買入認購期權（call）」以捕捉此即時宏觀觸發因素，同時避免動用過多資金承擔風險。
儘管市場對霍爾木茲海峽重開的樂觀情緒令油價維持偏低，但中東局勢仍高度不可預測，黎巴嫩及紅海緊張態勢未解。一旦和談受阻、衝突升級，金價可能迅速回調至4,150美元需求區。為對沖突如其來的下行風險，我們可考慮買入保護性認沽期權（protective puts），以保障現有長倉。
支持進一步上行的技術與系統性因素
技術上，金價明顯高於50日移動平均線4,157.48美元，而商品交易顧問（CTA）正積極順勢加倉買入。歷史上，當受管理資金（managed money）加倍投入長倉時，系統性買盤往往推動價格上試主要上方目標，例如接近4,394美元的100日移動平均線。我們可留意在4,275美元樞軸區附近逢回調部署長倉，以捕捉此動能。
利率預期變化迅速，受疲弱經濟數據影響，市場對9月聯儲局加息機會由60%降至55%。當市場重新定價、剔除央行鷹派預期時，無息資產如黃金歷來較易出現顯著資金流入，情況類似過往聯儲局暫停加息期間的主要升浪。我們認為，交易黃金的認購價差（call spreads）可讓我們更有效把握「加息預期下降—美元轉弱—金價受惠」之間的直接關聯。
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