中國私營製造業PMI於7月跌至50.9，為四個月低位；相較官方國家統計局（NBS）PMI報49.2，進一步印證工廠動能轉弱。兩項調查合併顯示，大型企業及民營部門整體經營環境轉差，而RatingDog調查的分項拆解亦反映走勢偏軟。
數據轉弱令市場對短期貨幣寬鬆的預期升溫；市場已反映貸款市場報價利率（LPR）可能調整，並加大對下調存款準備金率（RRR）的憧憬。外匯方面，在岸美元兌人民幣（USD/CNY）及離岸美元兌人民幣（USD/CNH）走高，分別上升約30點子及60點子至6.76。
貨幣政策展望與央行應對
我們正密切留意中國經濟數據轉弱的情況，製造業明顯失速。隨着官方及民間工廠調查均顯示收縮或顯著放緩，我們預期中國人民銀行將以更進取的方式推出貨幣寬鬆。衍生品交易者宜為未來數周內貸款市場報價利率（LPR）及存款準備金率（RRR）即將下調作準備。
市場策略與交易建議
為部署上述轉向，我們建議買入USD/CNH看漲期權，以把握人民幣偏弱的走勢。歷史數據顯示，當央行在製造業下行周期中減息，人民幣通常面對較持續的下行壓力。以往相若的寬鬆周期曾觸發顯著貶值；我們預期隨着流動性投放增加，匯價或上試並突破關鍵阻力位。
另外，我們建議利率掉期交易者預先建立「付固定/收浮息」（pay-receiver）部位，以應對本土收益率下行。隨着央行注入流動性以支持轉弱的民營企業，短端收益率很可能顯著回落。此宏觀環境為交易者提供較高勝算的策略機會，以捕捉中美息差擴闊帶來的交易空間。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
