費城聯邦儲備銀行行長安娜・保爾森（Anna Paulson）周二向 CNBC 表示，基礎通脹仍然過高，貨幣政策應維持輕度限制性，並補充指現時的政策立場很可能符合這一描述。她指出，聯儲局致力令通脹回落至目標水平，同時形容當前是貨幣政策相當複雜的時期。保爾森亦稱，在聯邦公開市場委員會（FOMC）上維持利率不變並非「勢均力敵」的決定，而不確定性正令前瞻指引變得困難。
她表示，若政策設定得當，通脹應可回落；但若貨幣政策限制性不足，數據將反映通脹黏性強、水平偏高，一旦改善停滯，聯儲局便需要採取行動。保爾森形容目前就業市場穩定。談及能源，她指價格波動大，並稱數據顯示可「透視」相關波動，補充指「透視」供應衝擊是正確做法。她亦表示會保持開放態度看待貨幣政策前景，並支持重新檢視聯儲局的工作方式。
對利率、股票及能源衍生品策略的啟示
鑑於聯儲局釋出訊號指貨幣政策仍屬「輕度限制性」且利率按兵不動，我們認為衍生品交易員應為一段較低利率波動的時期作部署。由於維持利率不變並非艱難抉擇，短期利率期貨（如 SOFR）很可能繼續受限於目前偏窄的區間。我們建議聚焦區間型期權策略（例如鐵兀鷹），以把握未來數周政策不太可能出現突然轉向所帶來的機會。
近期通脹數據顯示，上半年核心 PCE 仍徘徊於約 2.8% 至 3%，支持聯儲局不會急於減息的觀點。歷史數據顯示，當央行維持穩定且具限制性的立場時，隨着市場不確定性下降，股票指數波動性往往走低。我們可考慮在股票期權上賣出期權金（sell premium），同時密切留意即將公布的經濟數據，以偵測通脹黏性是否再度升溫。
鑑於聯儲局承認能源價格波動，我們在能源衍生品操作上必須保持高度審慎。近期布蘭特原油及天然氣多次出現雙位數百分比波幅，意味在這些商品市場宜採用限定風險的期權價差策略，而非裸賣期權。此做法可在把握現行區間的同時，避免突發供應端衝擊所帶來的急劇風險。
美國國債孳息曲線展望
我們預期，只要聯儲局在黏性通脹問題上維持強硬立場，美國國債孳息曲線將大致維持平坦。歷史上，長時間維持穩定且具限制性的利率水平，會在長期通脹預期受控的情況下令期限溢價（term premium）收窄。我們建議定息產品衍生品交易員聚焦於孳息曲線趨平（flattening）部署，預期長端孳息將在聯儲局決心下受限。
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