TD Securities 表示，日本財務省近期入市干預及市場討論美日或進行協調行動，並未改變美元兌日圓（USD/JPY）整體運行格局。該行認為短線動能降溫或帶來回吐，匯價有機會下試153.00，但預期仍可守住該水平；年底目標維持159.00。
USD/JPY 在日本財務省連續兩日行動、合共約870億美元干預後急挫，並在2026年首次跌至200日簡單移動平均線；同時市場消息指向日本與美國或有聯合干預可能。TD Securities 的趨勢跟隨模型已由上升趨勢轉為中性，但尚未轉為下行。該行預期，除非日本央行（BoJ）立場更偏鷹、以及美方更長時間直接參與日圓干預，否則短期下行空間有限，153.00附近料具支持。
Market Reaction And Near-Term Trading Strategy
我們認為，日本財務省近期較為強硬的入市干預，更像是對USD/JPY的短暫阻力，而非永久性的趨勢逆轉。儘管約870億美元的干預力度一度把匯價拖低至200日簡單移動平均線，但主導市場的基本力量並未改變。我們建議衍生品交易者將這次急跌視為部署日後反彈的主要入市機會。
未來數周，我們建議買入USD/JPY看漲期權（call），行使價可鎖定在159.00附近，同時把防守性止蝕設於153.00下方。另一路徑是於153.00附近沽出價外看跌期權（out-of-the-money puts）以收取權利金，因我們預期該水平可構成可靠底部。此種結構性部署可在把握現時波動的同時，避免在短期日圓再度走強時「接飛刀」。
Policy Dynamics And Structural Outlook
歷史經驗顯示，缺乏貨幣政策配合的單邊匯市干預，長遠很難持續奏效。以日本在2022年及2024年的歷史性干預為例，政府曾以單次行動動用逾9萬億日圓，但由於根本性的息差仍在，日圓的紓緩性反彈往往在數周內消退。現時聯儲局與日本央行之間的利率差仍高於4個百分點，套息交易（carry trade）的基本誘因依然穩固。
若日本央行未展開明確的鷹派加息周期，或美國聯儲局未有主動賣出美元，日圓的上升空間將明顯受限。我們預期市場在未來一個月會逐步反映此點，推動USD/JPY回升至我們的年底目標159.00。因此，衍生品組合宜維持USD/JPY淨長倉，並利用這次短暫回調，以較低成本建立長波動率（long volatility）部位。
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