台灣第二季初值數據顯示，GDP按年增速由第一季的14.5%放緩至12.9%；但以按季年化（QoQ saar）計算的增長動能仍然穩健，報9.9%，高於先前的6.9%。增長結構出現轉變：淨出口對整體增長的貢獻為+5.8個百分點（ppt），而內需貢獻為+7.1個百分點，為五個季度以來首次出現內需貢獻高於淨出口。2026年及2027年GDP增長預測分別維持在9.4%及4.5%，反映由AI帶動的擴張將於2026年下半年至2027年逐步過渡至較正常化的增速。
數據被解讀為與央行於2026年稍後時間採取行動的情境一致；CPI通脹預計於2026年下半年維持在按年2%至2.5%區間。若第四季加息12.5個基點（bp），政策重貼現率將上調至2.125%。市場環境仍然偏緊：台灣加權指數（TAIEX）較6月底高位回落10%，而在包括韓國綜合股價指數（KOSPI）波動在內的背景下，外資7月對TAIEX錄得淨沽出合共230億美元。
股票及匯市影響
我們認為，衍生品交易員應就台股持續波動作部署，可透過買入保護性認沽期權（protective puts）或沽空TAIEX期貨作對沖。外資單在7月已拋售本地股票達230億美元，指數亦已較6月高位下挫10%。如此規模的資金外流與過往科技股大型調整時期相似，意味以半導體為主的台股指數在未來數周仍面臨進一步下行風險。
鑑於資金外流沉重，我們建議透過外匯遠期或期權部署新台幣（TWD）進一步走弱。歷史上，這類大規模股市拋售往往對匯價造成顯著下行壓力，類似2022年全球科技股下挫期間所見的貶值壓力。買入美元兌新台幣（USD/TWD）認購期權可提供不對稱回報的參與方式，以應對流動性持續收緊下的匯價壓力。
固收及貨幣政策展望
在固定收益方面，我們建議在利率掉期中「付固定」（pay fixed）或沽空台灣政府債券期貨。內需偏強及通脹黏性（預計維持在2.0%至2.5%）或將迫使央行於第四季加息12.5個基點。10年期台灣政府債券孳息率向來與貨幣緊縮走勢高度相關，隨重貼現率上移至2.125%，孳息率料有上行壓力。
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