中國財新製造業PMI於7月回落至50.9，低於市場一致預期的51.5。指數仍高於50盛衰分界線，反映製造業維持擴張，但增速較預期放慢。
數據遜預期顯示較上月水平動能轉弱，或令市場下調對短期工業產出的預期。惟指數仍處擴張區間，意味整體基本面尚算穩健，只是改善步伐放緩。
全球增長情緒及衍生品市場策略
中國7月製造業PMI僅錄得50.9、較預測的51.5為低，我們預期全球增長情緒短線將受壓。作為全球製造業引擎的中國出現放慢，反映即使近期政府出手提振，內需仍偏疲弱。衍生品交易員應準備未來數周中國相關資產波動加劇，因市場將把經濟減速重新定價。
歷史上，中國製造業動能下滑與工業金屬走弱高度相關；一旦PMI明顯「失標」，銅價在其後數周往往下跌約2%至4%。我們建議買入短期銅及布蘭特原油期貨的認沽期權（put），以捕捉全球需求預期降溫。此外，買入商品貨幣（如澳元）兌美元（Greenback）的認沽期權，亦屬勝算較高的部署。
因應PMI數據的股票及固定收益部署
我們亦建議部署股票衍生品，尤其是買入安碩中國大型股ETF（iShares China Large-Cap ETF，FXI）的近月認沽期權。過往周期顯示，當中國工業擴張放慢，恒生指數往往回試較低支持位，並常於兩周內回吐逾3%。以此類看淡結構對沖現有長倉股票組合，有助減輕下行風險。
固定收益方面，這次偏弱讀數提高人民銀行為防止放慢加深而更進取放鬆貨幣政策的機會。我們建議做多中國10年期國債期貨，預期在減息概率上升下，孳息率將下行。同時，透過美元兌離岸人民幣（USD/CNH）認購期權（call）部署人民幣轉弱，亦與預期的貨幣政策分歧一致。
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