日本財務大臣片山五月據彭博報道表示，日本政府周五與美國進行協調一致的買入日圓干預，並稱東京方面已準備好與華盛頓進一步進行外匯市場干預。她指出，是次行動旨在應對她形容為日圓「過度且無秩序」的波動，並補充日本計劃日後使用聯儲局的外幣及國際回購（FIMA Repo）機制。她亦表示，日本仍與美國財政部對口官員保持緊密聯繫，但對周五行動以外的干預不作更多評論。
美國財長Scott Bessent表示，今次協調外匯操作有助遏止日圓的無秩序波動，並稱美國財政部將保持警惕，同時與日本財務省及日本央行維持密切溝通。相關言論後的市場交易中，日圓轉強，美元兌日圓（USD/JPY）日內下跌0.62%，報156.35。日本央行以約2%的通脹為目標，並於2013年推出「量化及質化寬鬆」（QQE），2016年加推負利率及10年期收益率曲線控制（YCC），其後於2024年3月加息，標誌逐步退出超寬鬆立場。
美日干預後對衍生品交易員的啟示
我們建議衍生品交易員為美日聯手干預後USD/JPY波動加劇及下行趨勢作好準備。隨着USD/JPY回落至156.35，持有美元長倉的風險顯著上升。歷史上，協調干預（如1998年的行動曾在數日內推動日圓升值逾10%）往往意味政策制定者高度承諾捍衛相關匯價水平。
應對日圓走勢的策略與風險管理
我們建議運用短年期USD/JPY認沽期權（put options），以把握匯價突發下跌，同時限制整體下行風險。在2024年中類似干預情境下，1個月期日圓期權的隱含波動率曾由8%跳升至逾14%，顯著推高期權估值。現時買入此類期權，可在市況反覆、波動劇烈時捕捉快速下行，而毋須承受因「震倉」而被止蝕的風險。
對於使用障礙期權或敲出期權（barrier/knock-out options）的投資者，我們建議把向上防守障礙設於高於158.50的水平。由於日本計劃使用聯儲局FIMA Repo機制，當局可即時獲得龐大美元流動性，以執行突發性拋售行動。任何短線反彈至157.00附近，極可能遭遇央行層面更具進取性的協調阻力。
同時亦須承認，利差因素在基本面上仍偏向支持美元，意味日圓回升過程或會較為顛簸。不過，歷史經驗顯示，對抗美國財政部與日本央行合力往往是勝算偏低的交易。我們建議未來數周聚焦短線偏淡的價差策略（bearish spreads），並避免建立USD/JPY長倉。
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