美元兌日圓（USD/JPY）周一亞洲早段微升至約157.65，結束連跌三日，市場繼續警惕美日或再度聯手干預匯市。繼上周在東京及紐約的協同行動後，日本確認15年來首次與美國進行聯合干預；彭博報道指，日本財務省與美國財長Scott Bessent的協調程度，屬數十年未見。
地緣政治亦續成焦點，中東不確定性被視為利好美元兌日圓。特朗普以期望「迅速」就德黑蘭核計劃達成協議及全面重開霍爾木茲海峽為由，取消原定對伊朗的打擊；惟伊朗Mehr通訊社引述官員否認曾要求暫停行動，並指武裝部隊已進入高度戒備。另一方面，日本央行（BoJ）政策亦影響日圓中長線走勢：2013至2024年的超寬鬆取向拖累日圓，而2024年起逐步退出寬鬆，開始收窄美日10年期息差。
干預風險下的衍生產品交易策略
我們建議衍生品交易員為美元兌日圓可能出現的極端波動作準備，目前匯價正徘徊於157.65水平。隨着美國財政部與日本財務省積極協調，突發聯合入市干預的風險升至數十年來最高之一；這意味傳統順勢策略或容易在一夜之間被突如其來、規模龐大的官方資金流打亂。
作為風險參考，日本在2024年中期的干預行動中動用創紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元），並迅速推動日圓轉強。如今在美國財長Scott Bessent與日本財務大臣片山紗月之間出現前所未見的合作，未來數周任何聯合行動都可能觸發美元兌日圓更急速下挫。我們認為期權交易員可考慮買入價外日圓買入期權（即美元/日圓沽出期權，USD/JPY put）作對沖，以防出現這類由國家力量支撐的急挫回吐。
管理波動與地緣政治風險
由於隱含波動率上升令一般期權成本變貴，我們建議採用價差策略（spread）以降低權利金開支。交易員亦須密切監察中東高度不可預測的局勢，因任何突發升級都可能迅速令避險資金回流美元。透過控制倉位規模、並在短線期貨交易中使用較緊的止蝕位，可望提升在此高風險交易環境下的生存能力。
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