微軟公布季度業績後股價急升16%，市值單日增加4,500億美元，創歷來最大單日增幅。第四季Azure雲端收入升43%，付費Copilot用戶增50%至3,000萬。總收入升18%至900億美元，資本開支低於市場預期，帶動股價錄得自2008年10月以來最大單日升幅。其他方面，Meta的AI開支被估算達1,450億美元，因收入指引偏弱股價跌8%；蘋果指銷售展望強勁，但提到零件供應短缺，盤後股價下挫約6%。亞馬遜AWS（約佔集團銷售五分之一）收入增長37%，帶動股價升約10%。
外匯方面，美元兌日圓（USDJPY）錄得自2023年12月以來最大日內跌幅，曾跌最多3.3%後回穩至約159.5，市場定價反映日本或出手干預並獲美方支持。商品方面，WTI原油（USOIL）跌6%，現貨金（XAUUSD）升1%。聯儲局以9比3投票維持利率不變，市場焦點轉向下周五公布的非農就業數據，預期失業率4.2%、新增職位8.8萬個，並為8月議息鋪路。
AI-Driven Dispersion and Derivatives Opportunities in Mega-Cap Tech
我們正見到大型科技股出現前所未見的分化：一邊是微軟市值歷史性單日暴增4,500億美元，另一邊是Meta在AI投入下現金消耗（cash burn）加劇。要把握這種巨大的業績分散（earnings dispersion），衍生品交易者可在即將公布業績的科技股（如AMD及Palantir）部署長跨式（long straddle），因其隱含波幅（implied volatility）可能仍低估實際波動幅度。歷史上，科技股分散度指標通常會在AI資本開支（CapEx）週期轉換期急升，令相對價值（relative value）期權策略在現階段尤其具吸引力。
美元兌日圓在疑似美日聯手干預下急挫逾3%至159.5，我們預期未來數周日圓波幅將維持高企。交易者可考慮買入接近平值（near-the-money）的USDJPY認沽期權（put），部署進一步突發下行風險，特別是在美國國庫券市場的「背書」現已被低調確認之下。日本在2024年初以約9.8萬億日圓干預時，曾觸發套息交易（carry trade）多周拆倉（unwinding），若相關支持延續，類似走勢或再現。
Rate Decisions, Payrolls, and Options Market Strategies Ahead
聯儲局近期以9比3分歧票維持利率不變，宏觀交易者在非農就業數據公布前需更審慎。市場共識預期新增職位偏軟至8.8萬、失業率維持4.2%，我們建議透過短期限SOFR期貨及美國國債期權作對沖，以防政策立場轉向鴿派（dovish pivot）。聯邦基金期貨（Fed Funds futures）目前正定價8月按兵不動的高概率，但就業數據一旦偏離預期，收益率曲線將出現劇烈重新定價。
同時，我們建議密切留意特斯拉以及SpaceX的期權市場，後者正準備備受期待的首次公開盈利公布。鑑於市場揣測可能出現合併或深化合作，特斯拉期權的隱含波幅或出現外溢效應。精明的衍生品交易者可在相關標的建立日曆價差（calendar spread），在保留資金彈性的同時，把握業績後常見的波幅回落（volatility crush）。
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