金價周五下跌近1.50%，現貨黃金（XAU/USD）報4,045美元；此前日本當局於前一日入市干預外匯，美匯在被推至30日低位後反彈回升。金價未能突破4,100美元，料全周累跌逾0.11%。美元指數（DXY）回落0.05%至99.91；惟美國國債孳息上升拖累金價，10年期國債孳息率報4.745%，上升近7.5個基點。
宏觀數據顯示，2025年第二季按季增長由首季的2.1%放緩至1.5%；聯儲局維持利率不變後，核心PCE通脹按年由3.4%回落至3.3%。貨幣市場將9月加息的隱含概率由接近60%下調至31%，維持利率不變的概率則升至接近70%。密歇根大學7月消費者信心指數終值上修至55.2（前值54.4）；通脹預期維持不變，未來一年為4.2%，未來五年為3.3%。油價保持偏強，WTI原油站上每桶84.00美元。技術位方面，支持位見4,022美元，其後為4,000美元及3,959美元；阻力位位於4,100美元、4,165美元、50日簡單移動平均線（SMA）4,185美元，以及4,202美元。
美元及美債孳息走勢下的短線黃金交易策略
金價回落至4,045美元，且相對強弱指數（RSI）跌穿50，我們建議衍生品交易者採取戰術性短線偏淡倉位。可考慮買入近月認沽期權（Put），行使價以4,022美元的即市支持位或4,000美元的心理關口為目標。歷史數據顯示，當金價未能突破4,100美元等主要阻力位時，較大機會迅速回落至支持區。
需密切留意10年期美國國債孳息率，現已升至4.745%，並正限制金價反彈空間。雖然美元指數偏軟至99.91，但在高孳息環境下，於4,100美元阻力上方沽出認購期權（Call）以收取期權金，或屬較佳的溢價策略；若通脹黏性令利率維持高企更長時間，該策略可提供一定防護。
通脹、油價與央行增持黃金：較長線展望
地緣政治緊張令WTI原油維持在每桶84美元以上，意味能源帶動的通脹仍為主要風險。為應對不確定性，若金價成功下試並守穩4,000美元水平，可部署牛市認購價差（Bull Call Spread）。按歷史經驗，油價高企最終往往促使投資者回流黃金，作為已驗證的通脹對沖工具。
同時亦需留意全球央行的強大買盤底：2023年央行合共購入逾1,030噸黃金，並於2024及2025年持續大幅增持。龐大的官方需求意味深度回調可能較難持久。長線投資組合方面，可把金價回落至3,959美元附近視為機會，買入長年期認購期權。
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