美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，黃金非商業淨持倉由上一期的183.9K輕微回落至182.1K。此舉反映在最新申報期內，投機性長倉敞口略為收縮。
是次變動相當於減少1.8K張合約，但整體持倉水平仍處於相對高位。上述更新來自CFTC定期發布的持倉報告（Commitments of Traders），市場人士常用以衡量黃金期貨的投機情緒。
黃金市場持倉與偏好結構
CFTC黃金非商業淨持倉由183.9k降至182.1k張合約的輕微回落，較像反映金價上行動能短暫放慢，而非轉為利淡的反轉訊號。我們認為，減少的1.8k張合約更可能是大型投機資金在今年較早時金價強勢表現後的獲利回吐。整體偏好結構仍然完好，因為淨長倉仍明顯高於歷史支持底部約150k張合約。
交易策略與展望
我們建議衍生品交易者避免恐慌性沽售，並可在整固期間利用金價小幅回調分段建立長倉。具體而言，可考慮買入2026年9月下旬到期的黃金認購期權（call options），以在宏觀波動再度升溫時把握下一輪上行。此策略有助限制下行風險，同時在金價重越關鍵阻力位時保留盈利空間。
歷史上，在結構性牛市中，若淨長倉能穩守180k門檻之上，金價往往先行整固，隨後再現突破。以往市場周期中，類似的持倉整固其後一個月平均曾出現逾5%的升幅。我們建議密切留意即將公布的通脹數據及各國央行官員言論；一旦釋出偏鴿訊號，或引發空倉回補推動的急升行情。
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