美元指數（DXY）周五回吐早段升幅，市場一方面消化疑似日本入市干預，另一方面憂慮美國或直接介入日圓市場。指數曾高見100.45，其後回落至約99.96，貼近六周低位；DXY亦勢將以跌幅結束7月。周四急挫後沽壓加劇，當日日圓全線走強；路透引述市場消息指，日本當局很可能在美國交易時段進行大規模「沽美元、買日圓」操作。周五相關憂慮進一步升溫，路透報道美國財政部已通知多家銀行可能出手干預，並要求其做好準備。
聯儲局轉向提供有限前瞻指引，亦令美元受壓，儘管央行於周三將利率維持在3.50%–3.75%。達拉斯聯儲銀行總裁洛根（Lorie Logan）雖投票支持加息，但她表示，除非出現未預期的衝擊，否則若缺乏政策約束，通脹很可能會維持在目標之上。數據方面，密歇根大學7月消費者情緒指數終值由54.4升至55.2；消費者預期由54升至55.4；一年及五年通脹預期分別維持在4.2%及3.3%不變。下周將公布7月ISM採購經理指數（PMI）及非農就業報告（NFP），市場料新增職位為9.1萬（前值5.7萬），失業率為4.3%（前值4.2%）。
Trading Strategies Amid Dollar Weakness and FX Intervention Risks
我們建議衍生品交易員為美元持續下行壓力作準備，因DXY正徘徊於關鍵100水平下方。DXY受制於99.96並以「紅盤」結束7月，未來數周買入美元（Greenback）認沽期權（put）屬較佳策略。我們預期指數將很快測試其預測96-100交易區間的下端。
進一步「買日圓」干預的風險相當可信，特別是歷史數據顯示，日本在過往捍衛匯價行動中曾投入創紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元）作類似操作。鑑於美國財政部已提醒主要銀行就潛在協同行動作準備，我們建議買入美元／日圓（USD/JPY）認沽期權，以捕捉可能出現的急速下挫。協調干預威脅料將對美元任何反彈構成明顯壓制。
Positioning for US Labor Market Data and Long-Term Rate Uncertainty
我們亦應為美國勞動市場轉弱作投資組合作部署，迎接下周關鍵經濟數據。市場預期7月非農新增職位偏弱，僅9.1萬，失業率升至4.3%，高於6月的4.2%。衍生品交易員可在主要美元貨幣對運用跨式期權（straddle）策略，把握就業數據及即將公布的ISM PMI帶來的波幅急升機會。
最後，我們認為聯儲局現行3.50%至3.75%的利率水平未能有效冷卻長期通脹預期，後者仍停留在3.3%。政策滯後意味美元正迅速流失相對其他主要貨幣的息差優勢。我們建議運用利率期貨對沖，應對市場愈來愈認為央行在抗通脹進程中「落後於形勢」的風險。
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