里士滿聯儲銀行行長巴爾金（Tom Barkin）在接受《華爾街日報》訪問時表示，現時利率水平是否已具足夠限制性、足以令通脹回落至聯儲局2%目標，仍屬未明朗。他亦稱，不確定自己會否加入本周會議上三名持反對意見、主張加息25個基點的政策制定者行列。
聯儲局維持利率不變，但理事洛根（Lorie Logan）、哈馬克（Beth Hammack）及卡什卡利（Neel Kashkari）主張即時加息。巴爾金形容，就利率是否已足夠高的判斷屬「難以取捨」，並質疑勞工市場是否有顯著轉強，同時指出價格上升在經濟體系內的傳導並不均衡。
政策不確定性升溫及對利率的影響
聯儲局內部出現分歧，顯示我們正步入政策不確定性高企的階段。三名關鍵政策制定者公開推動加息，意味市場不能假設央行已完成收緊。我們必須為利率較市場目前預期更長時間維持高位的實際風險，做好資產配置準備。
近期經濟數據支持此審慎立場，核心個人消費支出（PCE）物價指數最新按年維持在2.6%，仍然高於目標且回落乏力。歷史上，當聯儲局出現此類三方反對意見時，債市波動往往顯著上升。我們在過往通脹難以受控的周期亦見過類似的孳息率急升，例如2022及2023年利率劇烈調整期間。
應對聯儲局波動環境的投資組合策略
為應對此環境，我們建議衍生品交易員買入短期支付方掉期選擇權（payer swaptions）或利率上限（interest rate caps）。若市場因再度憂慮加息而推高兩年期美國國債孳息率（現約4.3%），上述工具可為投資組合提供保障。現階段押注短期減息屬高風險投機，應予以避免。
同時，我們亦可利用不確定性上升的機會，建立MOVE指數長倉或買入VIX看漲期權。聯儲局理事的分歧決策顯示未來政策會議的不確定性將大增，並可能在未來數周引發股票及定息產品衍生工具的急劇波動。
最後，應偏向持有美元期權長倉，以受惠於在高息環境下受支持的匯價。相反，應降低對高槓桿、對利率敏感的房地產及公用事業相關衍生品敞口。聯儲局偏鷹將持續對上述板塊構成最大擠壓。
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