WTI 周五上升 0.76%，報約每桶 83.30 美元，從日內一度跌穿 80.00 美元後反彈。該升勢收窄全周跌幅，令油價在周初出現利淡裂口低開後，仍有望接近開市水平收結。市場重新評估經霍爾木茲海峽的航運憂慮；澳洲聯邦銀行（CommBank）表示，油輪交通已回升至衝突前約 30% 至 35% 水平，此變化有助紓緩即時供應焦慮，惟波動仍然持續。
地緣政治風險繼續為油價提供底部支持；伊朗與美國緊張關係令風險溢價維持，同時市場亦關注能源基建及主要航道受威脅。美國能源資訊署（EIA）數據顯示，美國原油庫存跌幅大於預期，進一步反映庫存偏緊。焦點轉向本周末的 OPEC+ 會議，市場預期 9 月目標增產約 18.8 萬桶/日，但實際執行取決於霍爾木茲海峽保持暢通，以及波斯灣出口國能否恢復輸送。TD Securities 指出，霍爾木茲、曼德海峽（Bab el-Mandeb）及俄羅斯方向的限制仍在，全球海運出口接近戰事爆發以來最低水平；同時提示若布蘭特升穿每桶 91.60 美元，或觸發商品交易顧問（CTA）買盤，而 CTA 當日則被形容為沽出 RBOB 汽油。
波動市況下的交易策略
我們建議衍生品交易者為未來數周波動加劇作準備，因西德州中質油（WTI）自近日跌穿 80 美元後回升，並於 83.30 美元附近企穩。此輪急速反彈反映低位承接力強，策略上可於短線回調時部署長倉。最新數據顯示，美國商業原油庫存上周減少 340 萬桶，令國內庫存較五年季節性均值低約 4%，確認現貨市場供應偏緊。
我們需密切留意本周末 OPEC+ 會議，部長預料將討論 9 月小幅增產 18.8 萬桶/日。然而，新增供應能否真正落地很大程度取決於霍爾木茲海峽保持通暢；目前油輪交通量仍僅相當於衝突前產能的約 30% 至 35%。在供應樽頸持續下，建議買入價外（out-of-the-money）認購期權，以對沖航運再度受阻時油價急升的風險。
能源板塊的交易機會
對於交易更廣泛能源組合的投資者，我們建議留意布蘭特原油接近 91.60 美元的關鍵技術位，該水平或觸發 CTA 轉為積極買入。同時，CTA 仍為 RBOB 汽油的淨沽方，提供「沽汽油期貨、同時持有原油長倉」的相對值機會。歷史經驗顯示，當全球海運出口偏緊（目前接近歐洲衝突爆發以來低位）時，原油相對成品油的價差交易更為有利。
地緣政治風險溢價仍將是主要定價因素，意味必須收緊保護性止蝕以管理市場情緒突變。雖然美伊緊張局勢支持油價向上，但任何突發的外交進展亦可迅速抹去升幅，令 WTI 回落至 75 美元附近。我們建議使用跨式期權（straddle），在毋須押注方向下把握地緣政治消息帶來的急速、不可預測波幅。
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