歐元兌美元（EUR/USD）7月底輕微收高，企近1.1500；最後一周累升逾1.1%，並在收市前一度觸及1.1530。周初美元需求上升，主因美伊衝突升級及霍爾木茲海峽周邊再現干擾，且海峽再次關閉；其後隨着空襲暫停及「談判的談判」消息浮現，市場情緒轉趨穩定。焦點其後轉向美聯儲，聯邦基金目標利率在連續第五次議息中維持不變於3.50%-3.75%，惟三位地區聯儲總裁持反對意見，傾向加息25個基點（bps）。利率定價方面，CME FedWatch工具顯示9月加息機率約65%，較FOMC決議前一周的55%上升。
美國宏觀數據亦左右走勢。初值顯示，第二季GDP按年率增長放緩至1.5%，第一季為2.1%；GDP物價指數則由3.6%加速至6.3%。核心PCE通脹於第二季及6月為3.3%，較5月的3.4%略回落，但仍高於2%目標。歐洲方面，德國第二季GDP按年率增長由0.4%改善至0.9%，歐元區由0.3%升至1%；7月HICP通脹方面，德國報2.8%（前值2.4%），歐元區報2.5%（前值2.4%）。市場目前估計歐洲央行（ECB）9月加息25個基點的機率約65%。未來一周將公布ISM PMI、S&P Global PMI終值，以及美國就業數據包括非農就業（NFP），市場預期新增9.1萬人（前值5.7萬），失業率料升至4.3%（前值4.2%）。
衍生品策略：部署歐元與英鎊跑贏
我們建議衍生品交易者在未來數周部署歐元及英鎊前端相對美元的跑贏策略。美聯儲在高通脹環境下仍將利率維持於3.50%-3.75%，導致美國掉期息差收窄、收益率曲線趨向陡峭。這種貨幣政策上的猶疑，令買入EUR/USD認購期權（call）或建立牛市風險逆轉（bull risk reversals）更具吸引力，尤其我們的目標指向1.1568附近的關鍵技術阻力位。
歷史上，當增長動能轉向有利歐洲（歐元區GDP回升至1%，而美國增長放緩至1.5%）時，歐元往往獲得顯著上行動力。此種分化與過去多次增長差距收窄的歷史模式相若，並曾在數周內推動EUR/USD上升數個百分點。我們認為，透過短期利率期貨押注歐洲央行較偏鷹、而美聯儲偏觀望，具備相當有利的風險回報格局。
風險管理：應對波動與地緣政治風險
交易者亦需為8月上旬可能升溫的波動作準備，特別是美國非農就業公布在即，市場預期失業率將升至4.3%。為把握相關機會，我們建議買入EUR/USD短期限跨式（straddles）或寬跨式（strangles）期權，以捕捉由就業與ISM數據觸發的急劇波動。若美國新增職位低於預期的91,000，匯價很可能迅速突破200日移動平均線1.1631。
同時，亦須警惕霍爾木茲海峽相關地緣政治突發升溫，可能即時觸發避險美元買盤。採用敲出式障礙期權（knock-out barrier options）或領口策略（collar strategies），有助在風險偏好急轉時保護偏多歐元倉位。此一均衡的衍生品部署，讓我們在把握美國貨幣政策前景偏弱的同時，亦能嚴控地緣政治帶來的下行風險。
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