歐洲股市開市走強，但氣氛仍在企業業績洪流與難以消退的通脹之間拉鋸。歐元區7月CPI初值按年維持2.9%，核心通脹升至2.5%，高於預期2.4%，並連續第五個月高於目標。德國失業救濟申請增加6,000宗，失業率報6.4%；英國樓價按月升0.1%、按年升1.8%，同時Lloyds商業晴雨表由44升至49。意大利CPI按年符合2.8%；法國按年升2.1%，高於預期1.8%；西班牙錄得18億歐元經常賬盈餘。德國國債（Bund）勢錄逾二十年來最差7月表現；歐洲主要指數上升0.8%–1.0%，FTSE報10,980.33（+0.76%）、DAX報25,847.63（+1.07%）、CAC報8,562.14（+0.90%）。

亞洲方面，KOSPI在一周內受涉240億美元對沖基金清盤引發的劇烈波動後收市累升18%，其中三星升24%、SK海力士升29%；日經指數升逾4%。日本央行以8票對1票維持政策利率於1.00%不變，市場為10月加息25個基點（bp）定價約79%機會；美元/日圓由接近163急挫至158，其後回升至約160.40，尾段再跌穿159，此前日本確認入市干預，並有消息指韓國罕有沽出美元。亞馬遜把2026年資本開支上調至約2,200億美元，未完成訂單（backlog）達4,960億美元且以三位數增速擴張；蘋果指引第四季收入增長9%–11%，同時面對記憶體成本壓力。市場周末前仍關注與伊朗相關風險；布蘭特原油跌0.5%、WTI跌0.9%，金價跌1.2%，美元指數（DXY）升0.1%，比特幣（BTC）跌1.2%、以太幣（ETH）跌1.5%；美股期貨升0.5%–1.3%，標普500期貨升0.52%。

Technology Volatility and Risk Management Strategies

隨着Situational Awareness對沖基金涉240億美元的大規模清盤塵埃落定，我們需要為科技板塊持續波動作好準備。此事件類似2021年Archegos爆煲，當時主經紀行（prime brokers）急於抛售逾200億美元資產，引發市場連鎖反應並持續數周。我們可考慮在高Beta的半導體股份上買入保護性認沽期權（protective puts），或利用鐵兀鷹（iron condor）策略，在目前偏高的隱含波幅下受惠。

隨着日本央行及南韓當局進行協調式匯率干預，我們必須調整外匯期權策略。歷史上，日本在2024年動用創紀錄620億美元捍衛日圓，曾引發急劇趨勢逆轉，令未對沖的動量交易者承受重大損失。我們偏好買入美元/日圓認沽期權，或採用風險逆轉（risk reversal），因全球政策制定者已在163附近劃出明確「防線」。

Inflation, Fixed-Income Turbulence, and Geopolitical Hedges

歐洲通脹黏性偏高，核心CPI連續五個月高於目標並維持在2.5%，意味我們不能期待歐洲央行迅速減息。德國Bund剛經歷逾二十年來最差的7月表現，顯示固收市場波動將持續。我們應使用利率掉期期權（swaptions）為投資組合對沖，防範全球債息在秋季前仍長期處於高位的風險。

雖然部分地區緊張局勢有所緩和，但周末突發升級的威脅，仍要求我們保留低成本的尾部風險（tail risk）對沖。油價仍高度敏感，若中東衝突擴大，布蘭特原油可能輕易反彈至每桶90美元附近。我們建議持有原油及黃金的價外（out-of-the-money）認購期權，以應對突如其來的地緣政治衝擊。

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