東京扣除食品及能源的核心消費物價指數（CPI）於7月按年上升2%，較之前的1.9%略為加快，反映基礎通脹壓力輕微升溫。該指標維持在政策制定者用以評估通脹動能的2%水平附近。
標題未就這項東京CPI系列提供進一步細分，亦未交代1.9%讀數所對應的較早參考月份。即便如此，數據顯示7月在剔除食品及能源影響後的物價升幅，較此前公布的增速略有提高。
通脹回升與政策轉向預期
隨着東京「核心中的核心」通脹於7月由1.9%回升至2%，市場對日本央行加息的壓力正在加劇。這項關鍵指標剔除波動較大的新鮮食品及能源價格，確認日本經濟的內生物價壓力正變得更為根深蒂固。我們認為，這一轉變提高日本央行在未來數月上調政策利率的機會，逐步走出接近零利率的環境。
對外匯、固收及股票市場的啟示
外匯市場方面，我們建議衍生工具交易員部署日圓走強的情景。現階段買入日圓看漲期權（JPY call）或沽美元買日圓（對美元做多日圓）的日圓期貨，吸引力相當高。歷史上，當東京核心通脹維持在2%目標或以上時，市場往往會因預期日美息差收窄而推動日圓上揚。
利率及固收衍生工具方面，應為日本國債（JGB）孳息率上升作準備。交易員可透過沽空JGB期貨，或買入10年期JGB的認沽期權（put）捕捉機會。正如過往加息周期所見，當通脹數據高於預期時，10年期孳息率可迅速突破關鍵阻力位，例如1.0%水平。
同時亦需調整對日本股票的配置，特別是日圓轉強時較受壓的出口股。買入日經225指數的認沽期權，可作為未來數周潛在回調的有效對沖工具。近期市場調整顯示，一旦日圓套息交易（carry trade）快速平倉，往往會觸發東京基準指數出現急挫。
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