美國申報黃金儲備為8,133.5公噸（約2.615億金衡盎司），其中約1.473億盎司存放於諾克斯堡（Fort Knox），其餘則存放於丹佛鑄幣局（Denver Mint）、西點金庫（West Point Bullion Depository）及紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York）。財政部官員曾表示相關持倉「確實存在並已點算」，但市場常引用作「安心保證」的紀錄其實是1974年的一次視察：當時國會及傳媒僅獲開啟15個金庫間隔中的1個，且金條未有按序列號核對、未有秤重或進行化驗（assay）。其後的盤點程序及防拆封條（tamper-evident seals）亦未能形成完整的公開審計軌跡，令報告、化驗紀錄、交易歷史，以及封條曾被更換的個案等方面仍存在資訊缺口。
市場同時關注中國的申報。北京公布為2,346公噸，且已連續21個月上調申報儲備；中國人民銀行表示6月增加15噸（此前5月買入10噸）。被引用的研究估算包括：5月或透過倫敦場外（OTC）增加逾48噸、2026年迄今累積約80噸，以及2024年或累積570噸（官方僅申報41噸）；總持倉或高於5,000噸，而未披露買入量或超官方數字逾十倍。另一方面，高盛預測金價至2026年底可見每盎司4,900美元；同時中國上月進口173噸黃金，創兩年新高，惟聯邦公開市場委員會（FOMC）政策仍屬短期不利因素。
官方黃金儲備的質疑升溫
我們必須密切留意市場對官方黃金儲備的質疑升溫，特別是美國聲稱持有但未獲核證的8,133.5公噸黃金。儘管政府官員稱諾克斯堡等儲備已全面點算，但自1970年代以來缺乏真正獨立審計，令制度性疑慮加深。作為衍生品交易者，我們應把握這種「信任赤字」所帶來的結構性機會，配置貴金屬的長線偏多（bullish）敞口。
我們亦在追蹤全球央行龐大而隱性的實物需求，尤其是中國或正在悄然累積遠多於對外公布的黃金。雖然中國在2026年官方申報的買入幅度溫和，但外部數據顯示其或透過場外市場吸納的數量可能達官方數字的兩倍。此類隱性買盤底（buying floor）意味未來數周若出現短線回調，將是吸納看漲期權（call options）的具吸引力入市位。
波動市況與隱性需求下的交易部署
隨著金價在踏入8月前出現波動，高盛預測金價於2026年底升至每盎司4,900美元的偏多情景愈見可行。為捕捉潛在上行，我們建議部署較長年期的看漲期權，例如到期日為2026年末的長期期權（LEAPs）。該衍生策略可在一定程度上繞過短期市場噪音，同時為宏觀突破作好倉位布局。
我們亦可參考內地私人零售投資者的動向：其在單月內進口高達173噸黃金以「趁低吸納」。未來數周，我們可透過在主要黃金ETF上沽出現金擔保認沽期權（cash-secured puts）來映射這股強勁的實物支撐，一方面收取持續的期權金收入，另一方面在價格回落時以折讓水平承接建立長倉。
聯儲局目前的高利率環境或在短期內構成交易逆風，並令金價走勢偏橫行。然而，我們認為政策壓力最終或引發更深層的債務問題，從而加速法定貨幣（fiat currencies）貶值。我們必須利用未來數周市場整固期，主動加大建立衍生品組合，趕在市場全面反映全球資金湧向硬資產之前完成部署。
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