美元指數（DXY）周四下跌，因日圓（JPY）急升，引發市場揣測日本官方入市支持，但東京方面未有確認任何行動。美元兌日圓（USD/JPY）一度急挫近480點（pips），跌穿160關口；DXY則在100附近徘徊，日內跌近0.80%，較早時曾觸及99.87，為6月17日以來低位。
美國宏觀數據亦加劇美元壓力。美國經濟分析局（BEA）數據顯示，第二季GDP按年率計增長1.5%，低於市場預期的2.1%，亦較第一季的2.1%放緩。6月核心PCE物價指數按月升0.1%，較5月的0.3%回落，亦低於市場共識0.2%；按年升幅由3.4%回落至3.3%，符合預期。個人收入增加0.2%，個人開支增加0.3%。前一日，美國聯儲局（Fed）將利率維持在3.50%-3.75%，有三名委員反對並支持加息25個基點；CME FedWatch顯示9月加息機會約55%，較數據公布前約60%回落，油價的地緣政治溢價仍然持續。
波動匯市的策略
我們建議衍生產品交易員透過買入美元兌日圓的短期期權跨式（short-term straddles），部署外匯市場波動加劇的形勢。歷史顯示，當東京出手干預（例如2024年7月規模達5.53萬億日圓的干預），波動往往會出現「聚集效應」，並觸發息差交易（carry trades）在數日內急速平倉。隨着美元兌日圓跌穿160水平，我們預期在自動化交易演算法及追繳保證金（margin calls）推動下，市場將繼續出現劇烈震盪並引發進一步去槓桿。
我們建議利用美元指數（DXY）認沽期權（put options），把握美國經濟動能出現裂痕所帶來的下行機會。第二季GDP增速回落至1.5%，以及核心PCE按年升幅降至3.3%，反映聯儲局的緊縮立場正逐步為內需降溫。此宏觀轉向令DXY更易出現更深度調整，並有機會下試98水平，尤其在9月加息預期回落之際。
利率與商品市場的機會
在利率市場方面，我們可聚焦短期聯邦基金期貨（Fed Funds futures），捕捉市場對央行下一步行動概率的變化。儘管有三名偏鷹派決策者投票支持加息，CME FedWatch工具顯示市場已將9月加息機會下調至55%。透過把握此分歧而做多利率期貨，可在市場愈來愈反映「延長暫停加息」而非再次加息的定價過程中獲利。
最後，我們必須以持有原油認購期權（long call options on crude oil）對沖看淡美元的部署。中東地緣政治緊張局勢持續為全球油價提供支持，歷來亦可對抗通脹回落。由能源推動的通脹風險意味聯儲局可能在3.50%-3.75%息率區間維持更長時間，較市場預期為久，從而為期權價差（options spread）策略創造更具盈利潛力的環境。
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