中國經濟於2026年第二季按年增長4.3%，低於政府4.5%至5%的目標，據官方數據顯示。增長不及預期與內需轉弱有關，房地產壓力在審慎財政政策下進一步加劇，加上4月至5月美伊衝突帶來的拖累。固定資產投資（FAI）數據亦反映財政支出步伐偏慢。
較近期指標顯示，6月情況有所改善，零售銷售、工業生產及固定資產投資等月度數據均指向輕微復甦。7月政治局會議未有釋放迫切轉向政策的信號。淨出口為整體增長提供支持，而市場預期溫和的財政擴張可望把官方增長拉回4.5%至5%區間。
對人民幣、大宗商品及貨幣策略的影響
我們認為，第二季GDP按年增長4.3%反映中國經濟復甦仍然緩慢，將令人民幣兌美元持續受壓。美元兌人民幣（USD/CNY）目前徘徊於7.25至7.30區間，衍生品交易者可考慮買入短期限USD/CNY看漲期權。由於強勁淨出口仍支撐經濟，我們不預期匯價出現急挫，令區間策略的期權部署更具吸引力。
審慎財政開支及房地產投資疲弱，意味銅、鐵礦石等工業金屬在未來數周或面臨下行壓力。在全球銅價已受中國需求偏弱影響的情況下，我們建議買入短期限銅期貨看跌期權。此策略可讓交易者在內需低迷階段把握下行收益，直至潛在政策刺激逐步發力。
股市展望及衍生品策略
由於政治局7月會議未帶來重大政策轉向，股市缺乏推動大幅向上突破的催化劑。我們建議以富時中國A50指數及恒生指數運用Delta中性策略（例如鐵鷹式組合）進行交易，以在低波動環境下收取期權金。另可在與中國敞口較高的交易所買賣基金（ETF）上買入低成本保護性看跌期權，以對沖突發下行風險。
我們仍需留意本季稍後出現溫和財政加碼的可能性，因北京或嘗試把增長推回4.5%至5%目標。歷史上，即使政府信貸小幅投放，也可能觸發中資股及商品期貨急速且突發的反彈。衍生品交易者宜保留「乾粉」，一旦地方政府債券發行開始提速，便迅速轉向配置金屬及中國科技股的看漲期權。
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