美國6月個人消費開支（PCE）物價指數數據顯示通脹進一步降溫。整體指數按月下跌0.1%，此前5月經修訂為上升0.5%；按年升幅則由4.1%放緩至3.7%，符合市場預期。
核心PCE（聯儲局偏好的通脹指標）按月上升0.1%，此前5月增幅為0.3%。按年計，核心通脹由3.4%輕微回落至3.3%，符合預估，但仍高於央行2%目標。數據公布後，美元變動不大；美元指數（DXY）當日跌約0.17%，報約100.65。
貨幣及衍生品市場影響
隨着6月PCE通脹放緩至3.7%、核心為3.3%，聯儲局「循序減通脹」的路徑仍然維持。由於美元指數在約100.65附近橫行，我們預期未來數周主要外匯市場將維持區間上落。對衍生品交易者而言，短期缺乏即時波幅意味進取的突破策略或會跑輸。
鑑於數據完全符合預期，短期期權的隱含波幅（IV）料有進一步下調空間。我們建議交易者可考慮在歐元兌美元（EUR/USD）以鐵兀鷹（Iron Condor）策略沽出期權金（sell premium），該貨幣對在通脹平穩回落階段通常較為穩定。歷史上，在過往寬鬆週期中美元指數於101附近徘徊時，以時間值流失（theta decay）為主的策略往往帶來較穩定回報。
利率及股票策略展望
利率市場方面，有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨目前已反映出年內聯儲局政策路徑相對可預測。策略上可聚焦曲線中段（belly of the curve），透過美債期權的日曆差價（calendar spreads）捕捉收益率曲線正常化過程中的細微變化。鑑於美債息反應有限，蝶式價差（butterfly spreads）仍屬具吸引力的低風險部署。
股票方面，通脹穩步回落有利股指期權的風險偏好環境。我們建議在VIX維持相對低位約13.2之際，於標普500（S&P 500）買入較便宜的保護性認沽期權（protective puts）。此類「低成本保險」可為投資組合對沖夏末可能出現的流動性收緊，或8月突發的市場轉向風險。
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