日本財務省表示，官員已提出下個財政年度的預算申請不設上限，同時指出表面數字或會較以往年度更大。政府稱，需要以按年比較的方式框定討論，因為一旦初步預算高於過往水平，市場或會出現過度反應。
就本年度預算而言，財務省指出，迄今毋須在熊本地震後動用的儲備金以外再作額外安排。市場方面，美元兌日圓（USD/JPY）日內升0.03%，截至撰文時報163.47。
市場反應與波動率策略
美元兌日圓徘徊於163.47附近，我們認為衍生工具交易者應為未來數周波動加劇作好準備。政府決定取消明年預算申請上限，若市場誤讀初始開支規模，或引發匯價急劇波動。為應對這種不確定性，我們建議運用短期美元兌日圓跨式期權（straddle），把握隱含波動率必然上升所帶來的機會。
財政擴張、央行反應與政策風險
日本公共債務已高達其本地生產總值（GDP）的260%，任何失控財政擴張的跡象，對全球投資者而言都屬高度敏感。歷史上，當日本暗示初步預算規模偏大且缺乏嚴格上限時，市場往往憂慮財政可持續性，日圓面臨強烈貶值壓力。我們預期，隨著市場開始計入匯價可能推向165水平，貨幣期權權利金將顯著上升。
日本央行（BOJ）持續推進貨幣政策正常化，近期利率上調至0.25%，在寬鬆財政取向下將面臨嚴峻考驗。若政府開支急增，央行或被迫較預期更快加息，以防日圓急挫。我們建議使用敲出式障礙期權（knock-out barrier options），以較低成本部署應對央行突然而激進的政策動作。
鑑於政策制定者已公開警告市場可能出現過度反應，財務省直接入市干預匯市的風險仍然極高。歷史上，當日圓在短時間內急速轉弱，日本當局曾以數十億美元規模操作介入。為降低此政策風險，交易者應避免持有無對沖的即期倉位，轉而採用風險可界定的期權價差策略（defined-risk option spreads）。
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