股市目前的反應，與其話係單純跟隨盈利增長，不如話更著眼於企業基本面與估值中已被「計到盡」的預期之間的落差。受惠於AI基建對高頻寬記憶體（HBM）需求的記憶體晶片製造商SK海力士（SK Hynix）公布極其強勁的業績，惟股價卻急挫。此一走勢反映市場正質疑：在預期已被推至偏高水平之下，盈利增長是否足夠快以符合高企期望，尤其當市場持倉過度擠擁、動能交易及AI概念交易同步拆倉之際。
技術面方面，SK海力士仍處於由「一浪低於一浪」的高位與低位所構成的下行通道，顯示沽方仍佔上風。股價正逼近通道下沿約125至130美元區間；該區或有機會觸發短線反彈，回升至通道中軸水平，但這在跌勢未扭轉前仍應視為下跌趨勢中的反彈。更宏觀的啟示是：當市場正在重置預期、而走勢圖未能確認需求回歸時，強勁基本面亦可與股價下跌並存。
—預期被抬高與基本面脫節
市場近期出現一個頗為反常的脫節：亮麗業績已不足以推高股價。原因在於市場預期已跑贏現實，為缺乏戒心的投資者造成危險缺口。未來數周，我們必須調整策略，以應對市場由追逐增長轉向對「預期定價」的轉變。
以半導體板塊為例，儘管AI帶動收入增長屬歷史性水平，惟全球指標如費城半導體指數在最近一輪市場波動中仍下跌逾10%。SK海力士本身交出遠超預期的業績，但股價迅速走入下行通道並朝125至130美元區域回落。這印證當持倉過度集中時，即使基本面數據利好，亦可能引發強勢獲利回吐。
—持倉、技術面與風險管理
未來數周，應避免僅因預期公司業績勝預期便直接買入認購期權（call）。相反，可考慮採用有明確風險上限的策略，例如認購期權熊市價差（bear call spread），以把握業績後回吐的行情。同時亦可考慮買入跨式（straddle）或寬跨式（strangle），因預期與實際股價反應之間的巨大落差，正推高波幅交易中可捕捉的價差震盪。
此外，亦需緊盯關鍵技術位，避免過早「撈底」。即使在重要支持位附近出現短線反彈的機會甚高，亦應視之為溫和的喘定反彈，而非結構性趨勢逆轉。除非價格走勢清楚確認買方重奪主導，否則策略上宜保持防守，優先保本與控制回撤。
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