中東敵對行動再起，帶動油價在連跌四個交易時段後首次回升，亦扭轉歐洲及美國債息連跌三日的走勢；美元兌G10貨幣則窄幅分化。澳洲6月CPI偏軟，期貨市場在2026年上半年已三度加息後，進一步下調對2026年加息的預期；澳元跌至逾兩周低位，跌近0.5%，為G10最弱。新興市場方面，韓圜及新台幣表現跑贏；人民銀行把美元/人民幣中間價定於6.7899，較前一日的6.7928略強，但仍接近邊際三年低位。FOMC決議前景異常不明朗，聯邦基金利率期貨顯示年底前累計加息約44個基點，當中今日約計入9個基點（約三分之一機會），9月行動已被完全消化，而年底前再加一次息的機率略高於70%。

外匯方面，歐元由略低於1.1355美元反彈至接近1.1410美元，今日到期的1.1415美元期權名義本金約11億歐元，明日1.1375美元附近則有近20億歐元到期；美元/日圓在試探163.30日圓附近後回到約163.70，明日163.50日圓有約14.5億美元期權到期。英鎊在下探1.3275美元後，維持於1.3280–1.3310美元區間；美元/加元由接近1.4130回落至約1.4085，因約5億美元、行使價1.4100加元的期權今日到期；澳元跌穿0.6940美元，此前曾見約0.6965美元的兩周低位。其他方面，美元/墨西哥披索昨日介乎17.4175–17.4930，今日約在17.4275–17.4600交投，第一季GDP按季收縮0.6%；離岸人民幣（CNH）維持在兩周6.7630–6.7820區間；印度盧比轉強，美元一度自上周末的96.57回落並短暫跌穿95.49。亞洲股市大致企穩，但南韓Kospi跌6%、台灣加權指數跌3.75%；Stoxx 600跌近0.2%。過去三個交易時段，美國10年期國債孳息及德國10年期國債孳息分別下跌10個基點，英國國債孳息下跌16個基點，其後歐洲回升2–4個基點，而美國10年期孳息率報4.62%。金價創五日低位、略低於4012美元後守住4010美元上方，阻力於4050美元附近；銀價先跌至約56.65美元後反彈至接近58.25美元；9月WTI由跌穿77.80美元急升至83.30美元，現約82美元。英國6月按揭貸款略有改善，淨消費信貸持續上升；利率掉期幾乎不反映英倫銀行明日行動機會，9月加息機率約55%，11月初加息已被完全計價。澳洲方面，6月CPI按月跌0.1%令通脹按年由4.0%降至3.8%；第二季CPI按季升0.6%，較2026年第一季的1.4%放緩；核心通脹（修剪均值）按季升0.8%，按年3.6%（前值3.5%）。市場隱含收緊幅度由上周末約30個基點降至不足13個基點。

能源、利率與外匯市場展望

由於中東敵對行動再起，9月WTI迅速反彈至83.30美元，能源板塊波動料將持續。我們建議透過買入9月WTI看漲期權（call）作部署。歷史上，地緣政治風險溢價可在短時間內為油價注入每桶5至10美元的額外升幅，與以往區內升級時的急升走勢相若。以看漲期權鎖定上行敞口，可在供應端突發衝擊時受惠，同時把下行風險嚴格限定。

美國10年期國債孳息率在4.62%附近企穩，而市場為聯儲局即時加息計入約三分之一機會，我們認為在Warsh主席領導下市場對鷹派取態存在高估。鑑於6月CPI偏軟及就業增長放緩，聯儲局今日高度可能按兵不動；歷史上，暫停加息往往觸發債市「舒緩反彈」，並推低孳息率。我們建議買入國債期貨看漲期權，以捕捉孳息率回落至約4.40%的空間。

外匯市場方面，未來數周可針對澳元及日圓進行策略性衍生品部署。由於澳洲儲備銀行的加息機率下滑，澳元成為買入看跌期權（put）的較佳對象，尤其在其難以守穩0.6960美元關口之際。另一方面，若美元/日圓跌穿163.30日圓的關鍵支持，建議買入看跌期權，以捕捉技術性快速下行至約162.60日圓的跌幅。

金屬與避險策略

儘管金價企穩於4010美元上方、銀價於57.50美元附近整固，我們預期在地緣政治緊張持續、美元在G10受壓分化的背景下，貴金屬有望突破。歷史上，貴金屬在貨幣政策不確定性及高關稅環境中具「終極避險」特性，並常於長期衝突期間錄得雙位數回報。我們建議逐步建立黃金長倉的看漲價差（long call spread），以把握升穿4050美元重要阻力位後的潛在突破行情。

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