英鎊兌美元已抹去早前升幅，周三一度跌穿1.3300水平，日內幾乎持平，但過去兩周累計仍接近下跌1.20%。市場焦點落在貨幣政策分歧上，聯儲局預計維持利率不變，惟利率定價仍反映約三分之一機會加息四分之一厘。倘若「按兵不動」同時保留9月行動空間，仍意味聯儲局取態較英倫銀行（BoE）更偏鷹，令GBP/USD續受下行壓力。
市場普遍預期英倫銀行將於周四維持利率不變，焦點轉向委員會內部分歧（6月曾有兩名成員支持加息）。ING預期若通脹預期受控，利率今年餘下時間維持不變；但期貨定價顯示年底前累計收緊約38個基點，意味存在偏鴿重定價空間。另一方面，首相Andy Burnham提出削減電費及推出交通費用上限，並承諾不向在職人士加稅，令市場再度關注財政資金來源與穩定性，帶有2022年債務危機的影子。
央行政策分歧下的交易策略
我們建議衍生品交易員在今日聯儲局議息結果前，偏向大幅增持GBP/USD認沽期權（put）或沽空英鎊期貨。美國利率仍處高位區間，一旦聯儲局措辭偏鷹，匯價可迅速推低至遠低於1.3300。歷史上，當美英貨幣政策差距擴大，美元往往快速形成主導升勢。
英倫銀行明日會議同樣帶來顯著下行風險，令短期隱含波幅部署更具吸引力。若BoE延續暫停加息且未見鷹派反對聲音，我們預期市場將迅速偏鴿重定價，打擊英鎊。交易員可透過熊市認沽價差（bear put spread）降低權利金成本，同時捕捉更急的下跌空間。
財政憂慮與英鎊長線展望
首相Andy Burnham的新開支方案正重燃市場對2022年「迷你預算案」危機的憂慮，當時英鎊兌美元曾急挫至歷史低位1.0350。按最新數據，英國公共債務佔GDP比例已徘徊於接近100%，這些缺乏資金支持的福利改革，或削弱國家財政信譽。我們建議維持英鎊長線淡倉，以應對債券孳息率在償付能力疑慮升溫下的反應。
美國國債與英國國債（Gilts）之間的孳息差擴闊，為宏觀交易提供較可預測的趨勢。近期數據顯示，美國經濟增長仍具韌性，英國則受生產力疲弱及福利承擔上升所困。未來數周若GBP/USD出現短暫反彈，我們仍偏好趁反彈沽出。
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