美股受油價下跌及債息回落支持，標普500指數收市升0.21%。同時，等權重標普500指數上升1.14%，為逾一個月以來最佳單日表現，並在資金轉向防守性及非科技板塊下創新高。半導體板塊續弱，拖累納斯達克100指數下跌0.98%，收市距離踏入技術性調整（較近期高位回吐10%）約半個百分點。費城半導體指數急挫4.49%，較6月22日高位回落24.6%，但年初至今仍累升55.8%。
亞洲方面，南韓由晶片股主導的拋售加劇，KOSPI累跌約12%，在前一日下挫11.0%後再度觸發熔斷機制。SK海力士跌16.5%，儘管季度盈利按年大增557%；三星電子亦跌11.0%。日本日經指數下跌2.29%。內地主要指數偏軟，滬深300跌0.24%，上證綜指跌0.50%；惟香港恒生指數升1.34%。澳洲方面，通脹數據偏軟令市場下調澳洲儲備銀行（RBA）進一步收緊貨幣政策的預期，S&P/ASX 200指數反彈1.10%。
為行業輪換及波動作部署
我們應部署把握市場由大型科技股（mega-cap tech）大幅輪換至防守性板塊的機會。透過交易市值加權指數與等權重指數之間的價差，可捕捉等權重標普500近期推升至歷史新高的走勢。具體而言，建議買入等權重ETF的認購期權，同時買入納斯達克100的保護性認沽期權，以對沖科技板塊進一步下行風險。
鑑於費城半導體指數較6月高位回落近25%，以及南韓KOSPI觸發熔斷，我們必須為晶片板塊的極端波動作準備。由於隱含波幅急升，策略上宜以沽出高權利金的鐵兀鷹（iron condor）或信貸價差（credit spreads）為主，而非作方向性押注。歷史上，當主要科技指數踏入調整區間後，期權賣方往往最能受惠於其後的「波幅回落」（volatility crush）。
在關鍵業績公布前，蘋果等大型股估值逼近5萬億美元之際，我們預期期權市場將出現顯著價格波動。鑑於即使SK海力士盈利暴增557%仍未能滿足市場偏高預期，我們可在這些科技巨頭上部署長跨式（long straddles），以捕捉業績後不論「釋然」或「恐慌」所引發的較大波幅。
澳洲宏觀轉向與機會
全球層面上，澳洲通脹低於預期降低市場對加息的押注，帶動ASX 200上升逾1%。我們可藉此買入澳洲股票相關的認購期權，或做多本地利率期貨。隨着區內貨幣政策壓力開始緩和，該宏觀轉向帶來更具吸引力的風險回報配置。
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