南韓圜（KRW）兌美元（USD）連升第二日，按月升幅有望達6.5%，受惠於本土經濟數據轉強，以及市場預期韓國銀行（BOK）將進一步收緊貨幣政策。上述因素令該貨幣即使在南韓股市急挫之際，仍能維持相對韌性。
韓國綜合股價指數（KOSPI）周三在周二下跌10%後再挫逾12%，連續第二日觸發20分鐘暫停交易。截稿時指數報5,638點，跌6.4%；7月累跌約35%，因市場憂慮人工智能（AI）領域出現過度投資，拖累科技股。財政部長具允哲表示將推出新的市場穩定措施，包括針對單一股票槓桿ETF的相關規則。第二季GDP增長0.6%，而6月通脹升至3.2%，創30年新高。
韓圜走強與KOSPI波動背馳
我們建議衍生工具交易者聚焦韓圜保持韌性、但KOSPI急跌的背馳走勢。鑑於韓國銀行立場偏鷹，以及韓圜本月累升6.5%，未來數周買入USD/KRW認沽期權屬較佳部署。歷史上，當穩健經濟增長配合更進取的貨幣緊縮時，即使本地股市偏弱，韓圜往往仍較同業貨幣表現出色。
KOSPI指數7月已急挫35%，其極端波幅令隱含波幅大幅飆升。我們建議買入指數短期期權跨式（straddle）策略，以捕捉巨幅價格波動；鑑於進一步停牌的可能性仍然存在，該策略具備操作空間。從歷史經驗看，指數波動往往呈「聚集效應」，意味單日10%或以上的劇烈波動很可能延續至8月。
監管與宏觀變化下的交易策略
鑑於監管機構擬對單一股票槓桿ETF推出更嚴格新規，我們建議交易者即時減持或平倉相關產品，以避免流動性陷阱。相反，我們應把敞口轉向由AI相關調整主導的主要半導體及科技股之標準股票期權。此舉可在透過認沽期權獲取下行保護之餘，避開槓桿基金上方的監管不確定性。
南韓第二季GDP增長0.6%及通脹升至30年高位3.2%，意味利率將在較長時間維持於高位。我們可考慮沽空3年期國債期貨，預期央行持續收緊將推高債息。該宏觀背景亦將令追逐收益的資金持續支持韓圜，即使股市仍在尋底。
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